POM – Liệu có thể hồi sinh.

Trong năm 2013, POM từng là doanh nghiệp sở hữu nhà máy thép có công suất lớn nhất Việt Nam.

Nhưng hiện tại doanh nghiệp đang lâm vào tình trạng khó khăn, liên tục thua lỗ nặng nề, cổ phiếu bị đưa vào diện cảnh báo, … Vậy điều gì đang xảy ra với POM, và liệu một trong những doanh nghiệp thép đầu ngành một thời có thể hồi sinh trở lại hay không ? NĐT hãy đọc bài phân tích bên dưới để hiểu rõ hơn về doanh nghiệp.

1. Sa lầy vào dự án lò cao tại nhà máy Pomina 3.

Trong 2018, POM bắt đầu đẩy mạnh đầu tư dự án lò cao tại nhà máy Pomina 3. Theo ước tính ban đầu, tổng chi phí đầu tư dự án lò cao chỉ là 2.833 tỷ, nhưng đến Q2/2025, chi phí xây dựng dở dang tại dự án này đã bị đội vốn lên thành 5.723 tỷ.

Nguyên nhân dự án bị đội vốn là do ảnh hưởng bởi đại dịch Covid 19, các chuyên gia từ Trung Quốc không thể nhập cảnh vào Việt Nam để triển khai dự án, từ đó khiến cho dự án bị chậm tiến độ và kéo theo nhiều chi phí phát sinh. Đến 2022, nền kinh tế toàn cầu đối mặt với nguy cơ suy thoái, giá nguyên vật liệu tăng cao, trong khi giá bán lại giảm mạnh đã khiến cho POM bị lỗ gộp hơn 400 tỷ. Ngoài ra, việc Việt Nam tăng lãi suất điều hành trong 2022 đã khiến cho BĐS đóng băng và cũng khiến cho POM khó tiếp cận nguồn vốn lưu động, hệ quả là đến T9/2022, POM không có vốn hoạt động và buộc phải ngừng sản xuất.

Dự án lò cao chưa thể đi vào hoạt động, trong khi đó lãi vay thì vẫn phải trả, vốn lưu động để sản xuất kinh doanh thì cũng cạn kiệt, điều này đã khiến cho POM lỗ hơn 3.354 tỷ chỉ sau 3.5 năm (Từ 2022 – T6/2025).

Tính đến hết T6/2025, POM vẫn đang nợ tiền lãi vay khoảng 1.231 tỷ.

2. Hai lần tìm cách hồi sinh thất bại.

I. Bán vốn cho cổ đông Nhật thất bại

Nhận thấy không thể tự mình vượt qua khó khăn nên tại đại hội cổ đông 2023, POM đã thông qua phương án phát hành riêng lẻ 70 triệu cổ phiếu cho cổ đông Nhật là Nansei để thu về 700 tỷ, và ký biên bản ghi nhớ sẽ bán 51% cổ phần cho Nansei với giá trị khoảng 58.9 triệu USD. Nhưng đến 2024, toàn bộ kế hoạch bị hủy do vướng bởi tỷ lệ sở hữu của doanh nghiệp nước ngoài không được phép vượt quá 50%.

II. Hợp tác không thành công với Thaco.

Sau khi bán vốn không thành công cho Nansei, đến 2024, POM tiếp tục tìm đối tác khác là Thaco. Cụ thể, POM sẽ cùng với Thaco thành lập pháp nhân mới (POM sẽ góp tài sản là nhà máy, dây chuyển sản xuất, … Còn Thaco góp tiền). Nhưng do mục tiêu của Thaco là sản xuất thép phục vụ cho công nghiệp ô tô, còn POM thì chưa đủ nguồn lực để thực hiện trong ngắn hạn. Do đó, hai bên đã không thể hợp tác với nhau.

3. Hợp tác với VNSteel – Hy vọng duy nhất của POM.

Tháng 6/2024, POM và VNSteel ký biên bản ghi nhớ cùng nhau thành lập liên doanh mới với vốn điều lệ khoảng 2.700 – 2.800 tỷ. Trong đó, POM nắm 35%, VNSteel nắm 65% cổ phần.

Trong liên doanh mới, POM sẽ góp vốn bằng toàn bộ nhà máy Pomina 1 và Pomina 3, còn VNSteel sẽ góp tiền.

Nếu như liên doanh này được thành lập thì nhà máy Pomina 1 và Pomina 3 của POM sẽ được tách ra và trở thành một công ty liên kết. Khi này, POM chỉ còn lại nhà máy Pomina 2. Việc không còn sở hữu nhà máy Pomina 1 và Pomina 3 sẽ khiến cho quy mô của POM giảm đi, nhưng đây là cách nhanh nhất để giúp cho doanh nghiệp hồi sinh trở lại.

Hiện nay, POM đang tích cực đẩy nhanh tiến độ làm việc với VNSteel để ký hợp đồng thành lập liên doanh để cung cấp cho công ty kiểm toán bằng chứng chắc chắn về việc khắc phục tình trạng âm vốn lưu động. Dự kiến, đến Q2/2026, POM sẽ hoàn thiện báo cáo tài chính kiểm toán 2023, 2024, 2025. Đồng thời sẽ tổ chức đại cổ cổ đông trễ nhất vào Q2/2026.

Mặc dù VNSteel là một doanh nghiệp lớn và có kinh nghiệm lâu năm trong lĩnh vực thép, nhưng đây lại là doanh nghiệp của nhà nước. Do đó mọi quyết định đầu tư lớn thì ban lãnh đạo đều cân nhắc rất kỹ vì nếu đầu tư không thành công sẽ có nguy cơ bị quy vào tội làm thất thoát tài sản nhà nước. Đây có thể là rủi ro khiến cho quá trình hợp tác giữa POM và VNSteel diễn ra chậm hơn dự kiến.

4. Khuyến nghị.

Hai dạng cổ phiếu đem lại mức sinh lời lớn trong ngắn hạn cho các NĐT là cổ phiếu có lợi nhuận tăng đột biến hoặc hồi sinh từ vực thẳm. Đội ngũ vẫn sẽ tiếp tục theo dõi cổ phiếu POM, và sẽ khuyến nghị cho NĐT khi doanh nghiệp có những dấu hiệu có thể hồi sinh thực sự.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/