GEX – định giá khủng khi thâu tóm VGC.

I. Hệ sinh thái GEX.

Hiện nay GEX có hơn 50 công ty con, công ty liên kết và các mảng kinh doanh chính của doanh nghiệp này đó là thiết bị điện, năng lượng, vật liệu xây dựng, BĐS KCN.

1. Cơ cấu doanh thu các mảng kinh doanh.

Tổng doanh thu của GEX bắt đầu có sự tăng đột biến từ 2021 do hợp nhất BCTC của VGC. Tính đến cuối năm 2023, cơ cấu doanh thu của GEX đến từ 52.8% thiết bị điện, 26.4% vật liệu xây dựng, 14.6% BĐS & KCN, 5.5% năng lượng.

2. Cơ cấu lợi nhuận gộp của các mảng kinh doanh.

Tính đến cuối 2023, mảng thiết bị điện chiếm 52.8% cơ cấu tổng doanh thu nhưng chỉ đóng góp khoảng 30.6% lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Mảng vật liệu xây dựng đóng góp 17.1% lợi nhuận gộp. Tuy rằng, mảng BĐS & KCN chỉ chiếm 14.6% doanh thu của GEX nhưng lại là mảng đóng góp vào lợi nhuận gộp nhiều nhất với tỷ trọng 37.1% tổng lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Ngoài ra, mảng năng lượng hoạt động cũng rất hiệu quả, khi mà chỉ chiếm 5.5% tổng doanh thu nhưng lại đóng góp tới 12.1% lợi nhuận gộp của GEX.

II. Phân tích từng mảng kinh doanh.

1. Mảng thiết bị điện.

Trong giai đoạn trước năm 2021, doanh thu mảng thiết bị điện của GEX có sự tăng trưởng đều qua từng năm. Nhưng trong 2 năm trở lại đây, doanh thu thiết bị điện của GEX đã có sự chững lại, nguyên nhân chủ yếu của vấn đề này là vì sự đóng băng của thị trường BĐS, điều này đã làm cho nhu cầu thiết bị điện có sự sụt giảm. Trong giai đoạn gần đây thị trường BĐS đã có dấu hiệu của sự phục hồi, cho nên ta có thể kỳ vọng rằng doanh thu mảng thiết bị điện của GEX sẽ có sự tăng trưởng trở lại.

2. Mảng vật liệu xây dựng.

Với việc sở hữu 50,2% vốn tại VGC thì GEX hiện tại đang là công ty mẹ của doanh nghiệp này. VGC là công ty hàng đầu trong ngành vật liệu xây dựng Việt Nam khi chiếm 30% thị phần kính xây dựng, 10% thị phần thiết bị vệ sinh, 3% thị phần gạch ốp lát và 50% thị phần gạch xây dựng.

Trong năm 2022 dịch COVID đã làm hạn chế việc Trung Quốc xuất khẩu kính xây dựng sang Việt Nam. VGC với 30% thị phần kính xây dựng tại Việt Nam thì đã được hưởng lợi rất lớn, doanh thu của doanh nghiệp đã tăng rất mạnh trong năm 2022. Nhưng đến năm 2023, khi sự hưởng lợi từ việc hạn chế nhập khẩu kính xây dựng từ Trung Quốc không còn nữa thì doanh thu mảng vật liệu xây dựng của VGC đã có sự sụt giảm, nhưng vẫn ngang bằng khi so với thời điểm trước 2022.

Trong Q2/2023 VGC đã đưa nhà máy gạch Viglacera Eurotile đi vào hoạt động, điều này đã nâng tổng công suất sản xuất gạch của VGC lên mức cao hơn. Ngoài ra, VGC vẫn tiếp tục đẩy mạnh việc xây dựng nhà máy kính nối Siêu trắng Phú Mỹ. Với việc liên tục xây thêm các nhà máy sản xuất vật liệu xây dựng mới, thì khi thị trường BĐS ấm dần trở lại, chắc chắn doanh thu và lợi nhuận của mảng vật liệu xây dựng sẽ tăng mạnh.