Game IPO công ty tài chính của ngân hàng

1. Xây để bán.

Gần như các ngân hàng tại Việt Nam đều xây dựng công ty tài chính tiêu dùng để rồi sau đó bán lại cho đối tác nước ngoài. Xu hướng này xuất phát từ lợi ích rõ ràng của cả hai phía:

• Phía ngân hàng: Công ty tài chính thường được bán với mức định giá cao, giúp ngân hàng ghi nhận khoản lợi nhuận lớn ngay lập tức. Nhờ đó, ngân hàng có thể cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR) một cách nhanh chóng mà không cần phải phát hành thêm cổ phiếu hay trái phiếu. Bên cạnh đó, việc bán toàn bộ hoặc giảm tỷ lệ sở hữu tại công ty tài chính còn giúp ngân hàng làm sạch bảng cân đối kế toán, chia sẻ rủi ro với đối tác, bởi mảng cho vay tiêu dùng vốn có mức độ rủi ro cao hơn so với tín dụng truyền thống.
• Phía các định chế tài chính nước ngoài: Với quy mô dân số gần 100 triệu người, Việt Nam là một thị trường hấp dẫn và còn dư địa tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính tiêu dùng. Thay vì xây dựng từ đầu thì việc mua lại một công ty tài chính đang hoạt động giúp họ nhanh chóng gia nhập thị trường. Chính vì vậy, nhiều tổ chức sẵn sàng trả mức định giá cao với P/B khoảng từ 3 đến 5 lần. Ngoài ra, lợi thế chi phí vốn thấp (khoảng 2–3%/năm) kết hợp với mức lãi suất cho vay tiêu dùng tại Việt Nam có thể lên tới 20%, điều này tạo ra một mô hình kinh doanh siêu lợi nhuận đối với các định chế tài chính nước ngoài.

2. Game IPO công ty tài chính.

I. HD SAISON của HDB.

Đầu 2026, HDB đã thông qua nghị quyết chuyển đổi HD SAISON từ công ty trách nhiệm hữu hạn thành công ty cổ phần. Đây là bước tiền đề cho việc IPO doanh nghiệp trong thời gian sắp tới.

Định giá của HD SAISON khi IPO trong thời gian tới có thể dao động trong khoảng 15.000 – 30.000 tỷ đồng (Tùy thuộc vào điều kiện thị trường tại thời điểm IPO). Mức định giá này không hề thấp, thậm chí còn tương đương với nhiều công ty chứng khoán nằm trong top 10, và hơn nhiều ngân hàng quy mô nhỏ tại Việt Nam. Đây sẽ là động lực tác động tích cực đến cổ phiếu HDB.