VCB – Dự phòng hơn 6.000 tỷ.

1. Cập nhật KQKD Q3/2026.

Trong Q3/2026, thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi của VCB đều tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 9.033 tỷ, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí trích lập dự phòng tăng mạnh lên 6.184 tỷ, trong đó phần lớn là khoản trích lập khoảng 5.000 tỷ đối với trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) của một khách hàng trong lĩnh vực năng lượng.

VCB đã chuyển các TPDN này sang nhóm nợ xấu từ Q4/2025 nhưng chưa trích lập dự phòng 100% tại thời điểm đó. Theo ban lãnh đạo, chất lượng tín dụng của khoản trái phiếu vẫn tương đối tốt trong vài quý gần đây, do đó ngân hàng có thể nâng nhóm nợ và hoàn nhập dự phòng trong thời gian tới. Đội ngũ đánh giá VCB đang quá thận trọng trong việc trích lập dự phòng, bởi do đặc thù của ngân hàng có vốn nhà nước thường không muốn tăng trưởng quá nhanh.

Lũy kế 9T/2026, VCB hoàn thành 90% kế hoạch lợi nhuận và 65 – 85% kế hoạch tăng trưởng tính dụng.

2. Nợ xấu vẫn ở mức an toàn.

Mặc dù nợ xấu trong Q3/2026 của VCB tăng nhẹ so với đầu năm, nhưng vẫn thuộc nhóm thấp nhất trong hệ thống ngân hàng Việt Nam. Bên cạnh đó, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên đến 243%, VCB vẫn có bộ đệm dự phòng để xóa các khoản nợ xấu phát sinh mới ra khỏi bảng cân đối kế toán.

3. Khuyến nghị.

VCB đang có kế hoạch phát hành riêng lẻ 6.5% cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược. Mức giá chào bán rumor trên 80.000 VND/cổ. Số tiền huy động dự kiến khoảng 40.000 tỷ. Đối ngân hàng có tính minh bạch cao như VCB, các kế hoạch huy động vốn quy mô lớn sẽ là động lực tích cực đối với giá cổ phiếu.

Giá mục tiêu VCB: 75.000 VND. Định giá cổ phiếu được đội ngũ tham khảo thêm từ công ty chứng khoán MBS, VPBS, …

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH THỊ PHÚC – Trưởng phòng TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trợ lý phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-nghien_cuu