Siết chặt chào bán TPDN.

1. Kênh huy động vốn tiềm ẩn rủi ro.

Trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) là một kênh huy động vốn tốt. Tuy nhiên, vấn đề nằm ở chỗ cách thức triển khai và khung pháp lý vẫn chưa hoàn thiện, dẫn đến tình trạng một số doanh nghiệp phát hành quá dễ dàng, tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Nhiều trường hợp phát hành riêng lẻ cho một nhóm NĐT với quy trình khá “lỏng”, gần như thiếu cơ chế kiểm soát chặt chẽ về khả năng trả nợ của tổ chức phát hành. Khi đó, một số DN sẽ xử lý bằng cách phát hành cổ phiếu để hoán đổi nợ hoặc thậm chí cần Nhà nước “bơm” gói cứu trợ.

2. Siết chặt điều kiện phát hành.

Ngày 5/6/2026, Chính phủ ban hành Nghị định số 200/2026/NĐ-CP thay thế cho Nghị định 153/2020/NĐ-CP, thiết lập các quy định về chào bán TPDN chặt chẽ hơn nhằm củng cố niềm tin của NĐT, thúc đẩy thị trường TPDN phát triển an toàn, minh bạch, bền vững.

Trọng tâm chính sách là nâng cao tính minh bạch, củng cố kỷ luật thị trường và bảo vệ Trái chủ, hạn chế nguy cơ vỡ nợ trái phiếu như trong quá khứ.

Tuy nhiên, thị trường trái phiếu Việt Nam vẫn còn 1 điểm nghẽn chưa được giải quyết. Phần lớn trái phiếu chưa được xếp hạng tín nhiệm và chưa có đường cong lợi suất chuẩn, khiến lãi suất phát hành chưa phản ánh đúng mức độ rủi ro của từng doanh nghiệp (doanh nghiệp rủi ro cao vẫn có thể huy động vốn với chi phí không chênh lệch nhiều so với các doanh nghiệp có chất lượng tín dụng tốt).

Để thị trường trái phiếu phát triển bền vững và trở thành kênh dẫn vốn trung dài hạn hiệu quả, kỳ vọng Việt Nam sớm hoàn thiện cơ chế định giá rủi ro nhằm giúp thị trường tự sàng lọc và phân bổ nguồn vốn theo đúng chất lượng tín nhiệm của từng doanh nghiệp.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH THỊ PHÚC – Trưởng phòng TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Chuyên viên TVĐT VPS.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/