PVT – Vĩ mô chống lưng.

1. Giá cước vận tải neo cao.

Xung đột địa chính trị tại Trung Đông khiến các tàu vận chuyển dầu phải điều chỉnh tuyến đi và kéo dài hải trình, từ đó khiến giá cước vận chuyển xăng dầu và dầu thô tăng mạnh. Tới nay, chỉ số giá cước vận chuyển dầu thô BDTI đã cao gấp 7 lần so với cùng kỳ 2025.

Trong Q2/2026, PVT đã tái ký một số hợp đồng Aframax và MR ở khoảng 45,000 USD/ngày và 24,000 USD/ngày, cao hơn lần lượt 48% và 21% so với bình quân 2025.

Thậm chí, thời điểm tháng 5/2026, tàu dầu thô Apollo (cỡ Aframax) được PVT tái ký ở mức 70.000 USD/ngày, cao hơn tới 133% so với mức 30.000 USD/ngày của hợp đồng cũ.

Doanh thu tăng mạnh, chi phí cố định không thay đổi, hệ quả tất yếu là lợi nhuận Q2 của PVT tăng đột biến.

2. Cơ cấu đội tàu.

PVT đang sở hữu đội tàu 68 chiếc, với tổng trọng tải gần 2,1 triệu DWT. Trong đó, khoảng hơn 80% đội tàu được khai thác theo hợp đồng thuê định hạn, 20% khai thác thị trường spot. 

Khi giá cước vận tải tăng, nhóm tàu khai thác theo hình thức spot có thể hưởng lợi gần như ngay lập tức nhờ giá thuê được điều chỉnh theo mặt bằng thị trường. Với các tàu đang chạy hợp đồng định hạn, mức giá thường được cố định trong suốt thời gian thuê. Nếu giá cước duy trì ở mức cao đủ lâu, các hợp đồng được tái ký sẽ có cơ hội thiết lập mức giá mới tốt hơn, chuyển hóa đà tăng của thị trường thành nguồn thu ổn định trong dài hạn.

Hiện tại, các hợp đồng thuê tàu định hạn cũ của PVT thường kéo dài 6 – 12 tháng và phần lớn vào giai đoạn tái ký từ tháng 4/2026 và kéo dài đến tháng 10/2026. Đây là khoảng thời gian thuận lợi khi trùng với giai đoạn giá cước tăng cao, tạo điều kiện để PVT đưa phần lớn đội tàu sang mặt bằng giá thuê cao hơn với kỳ hạn dài.

3. Rủi ro CP tạo đỉnh nếu giá cước giảm.

Mặt trái của chu kỳ giá cước tăng là rủi ro cổ phiếu tạo đỉnh khi nguồn cung vận tải được khôi phục. Tại buổi gặp gỡ NĐT Q2/2026, ban lãnh đạo PVT đánh giá nếu hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz trở lại bình thường, giá cước tàu dầu có thể giảm khoảng 30% so với mặt bằng hiện tại. 

Để dự phòng cho kịch bản giá cước giảm kéo theo lợi nhuận tụt dốc, từ nửa cuối năm 2026 đến năm 2027, PVT dự kiến sẽ tái ký các hợp đồng định hạn từ 1–2 năm thay vì chỉ ký 6 – 12 tháng. Nếu thực hiện được, chiến lược này giúp PVT khoá mặt bằng giá cước cao và ổn định nguồn thu gối đầu trong dài hạn.

4. Tình hình ngành vận tải dầu khí trên thế giới.

Ngày 14/10/2026, chính quyền Trump đang cân nhắc nới trừng phạt với đội tàu “shadow fleet” của Nga, cho phép quay lại vận chuyển dầu mà không bị cấm vận. Mục tiêu là tăng nguồn cung tàu, giảm giá cước vận tải và giá dầu thế giới.

Sau thông tin này, giá thuê tàu Aframax có tín hiệu giảm điểm khiến các cổ phiếu vận tải dầu có nhịp chỉnh. Tuy nhiên, trong khoảng 160 siêu tàu dầu đang chịu lệnh trừng phạt của Mỹ, chỉ khoảng 24 tàu có khả năng quay lại thương mại. Do đó, dự báo giá cước vẫn tiếp tục duy trì ở vùng cao, đây chỉ là nhịp chỉnh ngắn để NĐT có cơ hội mua cổ phiếu ở vùng định giá hấp dẫn.

Các cổ phiếu vận tải dầu lớn nhất trên thế giới như Scorpio Tankers và International Seaways của Mỹ cũng bước vào xu hướng tăng mạnh kể từ khi xung đột Trung Đông nổ ra, cho thấy được NĐT đang kỳ vọng các công ty này sẽ gặt hái được lợi nhuận khổng lồ ở trong tương lai.

5. Khuyến nghị.

PVT là doanh nghiệp có cơ bản tốt và liên tục tăng trưởng trong dài hạn. Gián đoạn tại eo biển Hormuz đang tạo ra môi trường vĩ mô thuận lợi, ban lãnh đạo PVT cũng đưa ra dự báo KQKD sẽ tiếp tục tốt trong 6T cuối năm 2026. NĐT có thể mua gom PVT khi cổ phiếu có những nhịp chỉnh sâu. Giá mục tiêu: 30.000 VND/cổ phiếu.

Định giá cổ phiếu được đội ngũ tham khảo thêm từ công ty chứng khoán VCBS. Ngoài ra, VCBS cũng đang đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu PVT.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH THỊ PHÚC – Trưởng phòng TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Chuyên viên TVĐT VPS.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-nghien_cuu/