KDH – Liệu có phải là cổ cơ bản?

1. Nhìn lại thương vụ DXS IPO.

Năm 2021, DXS thực hiện IPO với giá 32.000 VND, được xem là thương vụ IPO “bom tấn” của ngành dịch vụ BĐS thời điểm đó. Trong đợt IPO này, quỹ Victory Holding Investment Limited (VHIL) – một pháp nhân do quỹ VinaCapital quản lý – đã chi khoảng 928 tỷ đồng để mua 8,1% cổ phần và trở thành cổ đông lớn tại DXS.

Sau khi IPO thành công, cổ phiếu DXS liên tục giảm sâu. Cuối năm 2025, VHIL thoái toàn bộ vốn tại DXS và thu về 422 tỷ đồng. Như vậy thương vụ đầu tư vào DXS khiến quỹ Vinacapital “chia đôi tài khoản”. Điều này khá phi logic, khả năng cao là có 1 bên uỷ thác cho quỹ VHIL “cầm hộ” cổ phần, tạo dựng hình ảnh, tăng sức hút để thương vụ IPO cổ phiếu DXS thành công hơn.

2. KDH liệu có phải cổ cơ bản hay không?

Năm 2024, KDH từng chào bán riêng lẻ hơn 110 triệu cổ phiếu với giá 27.250 VND cho 20 nhà đầu tư chuyên nghiệp, huy động 3.000 tỷ đồng. 

Bên mua trong đợt phát hành riêng lẻ của KDH chủ yếu là cổ đông lớn (Công ty Tiên Lộc) và quỹ Vietnam Investment Limited (thuộc VinaCapital). Việc KDH phát hành riêng lẻ cho chính cổ đông lớn liên quan tới Chủ tịch cũng là điểm chưa thực sự rõ ràng với cổ đông, và cổ đông có quyền lo ngại về dòng tiền không biết có về công ty hay không.