Điều các ngân hàng trung ương đang lo ngại.

1. Cục dữ trữ liên bang Mỹ (FED) – Trở nên thận trọng.

Tại cuộc họp tháng 6/2026, FED đã quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 3.5% – 3.75%.

Tuy nhiên, với việc lạm phát đang có dấu hiệu tăng trở lại trong những tháng gần đây, thị trường ngày càng nghiêng về kịch bản FED sẽ tăng lãi suất thêm 1–2 lần từ nay đến cuối năm. Đây là tín hiệu của một chu kỳ chặt chính sách tiền tệ có thể sắp diễn ra tại Mỹ.

2. Ngân hàng trung ương Nhật (BOJ) – Lãi suất cao nhất 30 năm.

Gần đây, BOJ đã nâng lãi suất điều hành từ 0,75% lên 1%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Bên cạnh đó, BOJ cũng đặt mục tiêu nâng lãi suất lên mức trung tính khoảng 2% để ngăn lạm phát vượt ra khỏi sự kiểm soát.

3. Ngân hàng trung ương Châu Âu và Anh – Bắt đầu thắt chặt.

Do áp lực lạm phát vẫn ở mức cao, ECB đã tăng 0,25 điểm % đối với cả ba loại lãi suất điều hành trong cuộc họp tháng 6. Về phía BOE, dù vẫn giữ nguyên lãi suất, nhưng với việc lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu sẽ là cơ sở để có thể tăng lãi suất trong thời gian sắp tới.

4. Những lo ngại tại Việt Nam.

Tại Việt Nam, do hiệu quả hấp thụ vốn của nền kinh tế vẫn còn hạn chế, nên để tăng trưởng GDP 1% thì tín dụng phải tăng 2%. Năm 2026, Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP là 10%, vậy tăng trưởng tín dụng nhiều khả năng sẽ khoảng 20%. Một lượng tiền lớn sẽ tiếp tục được bơm vào nền kinh tế, qua đó làm gia tăng áp lực lên lạm phát, tỷ giá.

Trong tháng 6/2026, Ngân hàng Nhà nước công bố dự trữ ngoại hối của Việt Nam đạt khoảng 87 tỷ USD, cao hơn nhiều ước tính trước đó của thị trường. Tuy nhiên, mức dự trữ này mới chỉ đủ khoảng 12 tuần nhập khẩu, bằng ngưỡng an toàn tối thiểu theo thông lệ quốc tế. Điều này đồng nghĩa với việc Việt Nam không còn quá nhiều dư địa để bán ngoại tệ quy khi áp lực tỷ giá gia tăng.

Một điểm tích cực là giá dầu Brent đã giảm trở lại mức trước khi xung đột giữa Mỹ và Iran. Điều này sẽ góp phần làm giảm áp lực lạm phát toàn cầu, qua đó giúp các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới không cần đẩy mạnh việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Khi này, áp lực lên tỷ giá USD/VND cũng có thể được giảm bớt. Đây là yếu tố quan trọng giúp Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa để duy trì mặt bằng lãi suất ở mức thấp, qua đó hỗ trợ tăng trưởng tín dụng và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH THỊ PHÚC – Trưởng phòng TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trợ lý phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/