Phân tích cổ phiếu TLH.

CTCP Tập đoàn Thép Tiến Lên (TLH) là doanh nghiệp kinh doanh trong lĩnh vực thương mại thép. Các sản phẩm mà doanh nghiệp cung cấp bao gồm thép cuộn cán nóng (HRC), thép cuộn cán nguội (CRC), thép tấm, thép hình, thép ống, …

1. Luôn duy trì tỷ trọng hàng tồn kho ở mức cao.

Tại cuối Q1/2024, tỷ trọng hàng tồn kho/Tổng tài sản của TLH là 63%, đây là một tỷ lệ rất cao khi so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Hiện tại, giá trị hàng tồn kho của TLH đang cao gấp khoảng 2.94 lần vốn hóa, trong khi đó giá trị hàng tồn kho/Vốn hóa của các doanh nghiệp cùng ngành thường chỉ quanh ngưỡng 0.2 – 1 (Lần).

TLH luôn duy trì tỷ trọng hàng tồn kho ở mức cao, khoảng từ 40% – 70% tổng tài sản.

Do chiến lược duy trì tỷ trọng hàng tồn kho ở mức cao, nên những giai đoạn giá thép tăng thì lợi nhuận của TLH sẽ tăng đột biến, nhưng khi vĩ mô ngành nghề diễn biến kém tích cực thì lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ giảm rất mạnh, thậm trí là thua lỗ nặng nề.

Nguyên vật liệu đầu vào của các doanh nghiệp thương mại thép chủ yếu là HRC, đối với TLH thì khoảng 90% nguyên vật liệu đầu vào của doanh nghiệp này là đến từ nhập khẩu. Từ đầu năm 2024, giá thép trong nước gần như đi ngang, còn giá thép HRC Trung Quốc thì lại giảm mạnh, điều này đã làm tăng khoảng chênh lệch giữa giá thép HRC Trung Quốc và giá thép tại Việt Nam. Kỳ vọng rằng, sau khi bán hết lượng hàng tồn kho giá cao, TLH sẽ tận dụng việc giá HRC Trung Quốc ở mức thấp để gia tăng hàng tồn kho giá rẻ, từ đó góp phần làm tăng biên lãi gộp của doanh nghiệp trong các quý tiếp theo.

Trong năm 2024, sản lượng thép tiêu thụ ước tính là 21.6 triệu tấn, tăng 6.4% so với cùng kỳ. Năm 2023 là đáy của chu kỳ ngành thép, từ năm 2024 ngành thép sẽ dần phục hồi trở lại. Khi nhu cầu mua các mặt hàng thép tăng, từ đó sẽ giúp cho giá bán cũng sẽ tăng, điều này sẽ giúp cho các doanh nghiệp thương mại thép như TLH tăng trưởng mạnh.

Tại những thời điểm kinh doanh tốt TLH đều trả cổ tức bằng tiền mặt, điều này chứng tỏ ban lãnh đạo doanh nghiệp rất quan tâm đến lợi ích của các cổ đông.

2. Các dự án BĐS của TLH.

I. Dự án khu dân cư thương mại An Phước.