VPX – Trùm trái phiếu.

1. TOP 1 doanh thu mảng ngân hàng đầu tư.

Trong Q2/2026, lợi nhuận sau thuế của VPX đạt 1.733 tỷ, tăng gấp 4 lần so với cùng kỳ.

Lợi nhuận của VPX tăng trưởng mạnh là nhờ tận dụng hiệu quả hơn 12.000 tỷ huy động từ đợt IPO cuối năm 2025. Nguồn vốn mới giúp công ty mở rộng danh mục tự doanh và dư nợ cho vay margin. Bên cạnh đó, với quy mô vốn thuộc nhóm đầu ngành, VPX có nhiều lợi thế khi tham gia các thương vụ tư vấn và phát hành trái phiếu quy mô lớn. Điều này giúp doanh thu mảng ngân hàng đầu tư (IB) tăng hơn 1.069 tỷ, vượt qua cả TCBS (TCX).

2. Mảng trái phiếu còn nhiều kỳ vọng.

Từ năm 2027, HNX sẽ trở thành sàn giao dịch trái phiếu. Điều này cho thấy Nhà nước đang đẩy mạnh việc chuẩn hóa thị trường, từ đó giúp nhiều doanh nghiệp có thể huy động vốn dễ dàng thông qua trái phiếu hơn. Đây là động lực giúp cho mảng ngân hàng đầu tư của VPX được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng trong các năm tiếp theo.

3. Định giá & khuyến nghị.

Với lợi nhuận năm 2026 ước đạt 5.000 tỷ, VPX sẽ được định giá ở mức P/E forward khoảng 10 lần và P/B forward khoảng 1.3 lần. Đây chưa phải mức định giá đủ hấp dẫn để tạo ra biên an toàn lớn cho nhà đầu tư.