VNM – Vươn ra toàn cầu.

1. Chờ game thoái vốn.

Cuối năm 2025, Platinum Victory đăng ký bán 96 triệu cổ phiếu VNM. Bên mua lại là nhóm cổ đông F&N.

Hiện nay, nhóm cổ đông F&N đang sở hữu khoảng 25% cổ phần tại Vinamilk, chỉ đứng sau SCIC (Nhà nước) với 36%. Trong trường hợp SCIC thực hiện thoái vốn trong tương lai, F&N nhiều khả năng sẽ là nhà đầu tư tiềm năng tham gia mua lại, qua đó chính thức trở thành công ty mẹ của Vinamilk.

F&N là doanh nghiệp sữa thuộc hệ sinh thái của tỷ phú Thái Lan Charoen Sirivadhanabhakdi. Mục tiêu lớn nhất của F&N khi liên tục gia tăng tỷ lệ sở hữu và tiến tới thâu tóm VNM là nhằm tận dụng doanh nghiệp như bàn đạp để mở rộng, chiếm lĩnh thị trường sữa ASEAN.

Trong quá khứ, tỷ phú Thái Lan Charoen Sirivadhanabhakdi từng chi 4.8 tỷ USD để thâu tóm 53% cổ phần tại SAB, tương đương với P/E = 45 lần và P/B = 10 lần, đây là mức định giá rất cao so với trung bình của ngành bia. Việc chấp nhận trả mức giá cao như vậy là nhằm nhanh chóng sở hữu một thương hiệu bia đang nắm hơn 40% thị phần tại Việt Nam cùng hệ thống phân phối rộng khắp, thay vì phải mất nhiều năm và chi phí lớn để xây dựng lại từ đầu.

Theo phân tích của đội ngũ, trong trường hợp SCIC thực hiện thoái toàn bộ 36% cổ phần tại VNM trong tương lai, mức định giá hợp lý tối thiểu của doanh nghiệp có thể đạt khoảng P/E = 25 lần và P/B = 7 lần, tương đương khoảng 110.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 75% so với mức giá hiện tại.

2. Global – động lực tăng trưởng của VNM.