TPB – Vì sao định giá rẻ ?

1. Định giá thấp hơn vốn chủ.

Đối với những doanh nghiệp tăng trưởng lợi nhuận 20–30% mỗi năm, thị trường thường sẵn sàng trả mức định giá P/B khoảng 1.2–1.3 lần hoặc cao hơn, nhằm phản ánh kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai. Tuy nhiên, trong trường hợp của TPB, mặc dù có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bình quân trong hai năm gần nhất đạt 30%, cổ phiếu vẫn đang được giao dịch dưới giá trị sổ sách. Điều này cho thấy nhà đầu tư hiện đang có tâm lý lo ngại đối với cổ phiếu.

2. Vì sao định giá rẻ.

Năm 2021, BCG đã chi khoảng 1.000 tỷ đồng để mua 30 triệu cổ phiếu TPB trong đợt phát hành riêng lẻ.

Điều này hình thành một mạng lưới liên kết đáng chú ý giữa BCG – TPB – ORS. Theo đó, BCG là cổ đông của TPBank, trong khi TPBank cấp tín dụng cho các doanh nghiệp thuộc BCG. Bên cạnh đó, TPBank cũng là cổ đông lớn của ORS – công ty đóng vai trò tư vấn và thu xếp phát hành trái phiếu cho hệ sinh thái BCG. Mặc dù các giao dịch của 3 doanh nghiệp này đều được thực hiện độc lập về mặt pháp lý, nhưng chỉ cần một mắt xích trong liên kết đứt gãy cũng sẽ gây rủi ro cho các bên còn lại.

Trong giai đoạn 2019 – 2022, tổng giá trị trái phiếu ORS tư vấn, bảo lãnh phát hành cho hệ sinh thái BCG lên đến hơn 20.000 tỷ.

Hiện nay, hệ sinh thái BCG đang đối mặt với nhiều khó khăn và đã không công bố báo cáo tài chính từ năm 2025. Điều này làm gia tăng lo ngại đối với ORS và TPB, bởi đây là 2 doanh nghiệp đều có mối liên hệ nhất định với hệ sinh thái BCG thông qua hoạt động cấp tín dụng và hỗ trợ huy động vốn.