CTI – Hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công.

1. Hoạt động kinh doanh ổn định.

Năm 2024, dù ngành xây dựng gặp nhiều khó khăn, CTI vẫn duy trì doanh thu ổn định ở mức 1111 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 116 tỷ đồng, tăng trưởng 45% so với năm trước. 

Biên lợi nhuận gộp ở mức 38% nhờ hiệu quả khai thác mỏ đá và thu phí từ các dự án BOT như tuyến tránh Biên Hòa, đường 319 hay hầm chui Tân Phong – đều nằm ở vị trí chiến lược và có lưu lượng giao thông lớn.

2. Dòng tiền đều từ các dự án BOT.

CTI đang vận hành 4 trạm thu phí gồm: Quốc lộ 1A, Quốc lộ 91, Quốc lộ 319 và tuyến đường chuyên dụng – đây là nguồn thu đều đặn qua các năm. Năm 2024, lợi nhuận từ mảng trạm thu phí (BOT) đem về cho CTI 357 tỷ đồng.

Trong đó, dự án BOT nâng cấp Quốc lộ 91 và 91B (đoạn Km14+000 – Km50+889) dù đưa vào vận hành từ năm 2016, nhưng chỉ thu phí được khoảng một năm trước khi trạm T2 vướng phải phản đối từ người dân do vị trí không hợp lý. Cụ thể, trạm T2 nằm gần nút giao giữa QL91 và QL80, khiến các phương tiện chỉ sử dụng một đoạn ngắn của tuyến đường BOT cũng phải trả phí cho toàn tuyến. Ví dụ, xe từ QL80 đi vào Long Xuyên (An Giang) hoặc từ TP.HCM qua cầu Vàm Cống muốn về Rạch Giá (Kiên Giang) đều phải nộp phí dù chỉ sử dụng chưa đến 500m của tuyến đường.

Sau khi cầu Vàm Cống thông xe năm 2019, trạm buộc phải dừng hoạt động, khiến dự án mất nguồn thu, không đủ trả nợ vay và duy trì vận hành.

Ngày 20/01/2025, CTI đã kiến nghị chấm dứt hợp đồng BOT trước hạn và đề xuất Nhà nước bố trí khoảng 1.800 tỷ đồng ngân sách để mua lại dự án, nằm trong gói xử lý 7 dự án BOT gặp khó khăn với tổng chi phí 11.710 tỷ đồng. Hiện kiến nghị vẫn chờ quyết định từ Chính phủ và Quốc hội, trong khi CTI tiếp tục chịu áp lực tài chính từ một dự án không còn tạo ra dòng tiền.

Nếu được chấp thuận và Nhà nước mua lại cả hai trạm thu phí, CTI sẽ mất khoảng 100 tỷ đồng doanh thu mỗi năm – tương đương 20% doanh thu BOT và 20% lãi gộp. Tuy nhiên, doanh nghiệp sẽ thu về ngay một khoản tiền 1.800 tỷ đồng – gần gấp đôi vốn hóa hiện tại (942 tỷ đồng). Đây sẽ là nguồn lực tài chính cực lớn, mở rộng dư địa tăng trưởng cho CTI trong tương lai.

Trong khi đó, dự án nâng cấp QL91 (đoạn Km0 – Km7) đang được đẩy nhanh tiến độ bồi thường, giải phóng mặt bằng. Tính đến nay, đã chi trả hơn 268 tỷ đồng cho 73/101 trường hợp đã có quyết định bồi thường. Dự án ảnh hưởng đến hơn 1000 hộ, cần khoảng 300 nền tái định cư. TP Cần Thơ đang tập trung tháo gỡ bằng nhiều biện pháp, dự kiến toàn bộ các trường hợp còn lại sẽ được phê duyệt trước ngày 25/4/2025. Ðoạn 7km này khi được nâng cấp, mở rộng sẽ tạo đồng bộ toàn tuyến QL91 đi qua địa bàn TP Cần Thơ.

3. Động lực mới từ mỏ đá Thiện Tân 10.

Ngày 6/12/2024, dự án mỏ đá Thiện Tân 10 (Đồi Chùa 3) được phê duyệt chủ trương đầu tư và dự kiến khai thác từ quý 3/2025. Đây là bước ngoặt quan trọng khi mỏ nằm gần các đại dự án như sân bay Long Thành, cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, trong bối cảnh nguồn cung đá trong khu vực đang dần cạn kiệt.

Ước tính mỏ Thiện Tân 10 có thể mang về 100 – 150 tỷ đồng doanh thu mỗi năm. Khi đi vào hoạt động ổn định, biên lợi nhuận có thể đạt 25 – 30% nhờ tối ưu chi phí vận hành.

4. Bất động sản KCN – Hướng đi dài hạn, nhưng đang bị ảnh hưởng bởi thuế quan.

Giai đoạn 2025 – 2026, CTI sẽ đẩy mạnh phát triển các dự án bất động sản trọng điểm tại Đồng Nai – tận dụng hiệu ứng hạ tầng từ sân bay Long Thành và tuyến cao tốc mới.

I. Khu dân cư Phước Tân (10,9ha – Biên Hòa).

Vị trí đắc địa gần trục đường chính Võ Nguyên Giáp và tuyến D1 với tổng vốn đầu tư 1541 tỷ đồng. Hiện tại dự án vẫn đang trong quá trình giải phóng mặt bằng. Kỳ vọng mang về dòng tiền cho doanh nghiệp trong giai đoạn 2026–2028.

II. Cụm công nghiệp Tân An (49 ha).

Dự án Cụm công nghiệp Tân An hiện đang trong quá trình giải phóng mặt bằng, kế hoạch hoàn tất vào cuối 2025 với tổng chi phí khoảng 260 tỷ đồng (gồm chi phí hạ tầng). Dự án có thể đem lại khoảng 1.005 tỷ đồng trong giai đoạn 2026 – 2035.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/