Cổ phiếu chứng khoán tiếp đà tăng trưởng.

1. Mảng cho vay và tự doanh – động lực tăng trưởng chính trong tương lai.

Trong năm 2023, do thị trường chưa thực sự khởi sắc nên tỷ trọng doanh thu từ nghiệp vụ môi giới của các công ty chứng khoán đã giảm từ 26% xuống chỉ còn 20%, trong tương lai thì thu nhập từ môi giới sẽ ngày càng giảm, do áp lực miễn phí giao dịch từ các công ty chứng khoán chưa niêm yết như TCBS, DNSE, VPBS, … Hiện nay, hoạt động tự doanh và cho vay đang là mảng đóng góp lớn nhất vào cơ cấu thu nhập của các công ty chứng khoán, và đây cũng chính là động lực tăng trưởng chính đối với giá cổ phiếu của các doanh nghiệp trong ngành.

Các cổ phiếu chứng khoán vượt đỉnh trong 2023, đầu 2024 đều là những cổ phiếu có hoạt động cho vay ở tích cực hoặc có sự tăng trưởng đột biến trong mảng tự doanh.

Bắt đầu tư nửa cuối 2023, các công ty như FTS, BSI, MBS, HCM là những doanh nghiệp có sự tăng trưởng về tỷ trọng lãi cho vay/doanh thu hoạt động.

Cổ phiếu FTS, BSI đều đã vượt đỉnh lịch sử, còn MBS, HCM có sự tăng trưởng tỷ trọng lãi cho vay/doanh thu hoạt động ở mức thấp hơn thì giá cổ phiếu cũng đã tiệm cận đỉnh cũ.

SSI, VND, VCI, VIX là những công ty chứng khoán có tỷ trọng doanh thu tự doanh/ tổng thu thu nhập ở mức cao nhất.

Cổ phiếu VCI và VIX đã tiệm cận so với đỉnh lịch sử, còn cổ phiếu VND và SSI vẫn còn cách khá xa đỉnh do mảng tự doanh của 2 doanh nghiệp này chủ yếu là trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi, điều này sẽ mang lại cho doanh nghiệp khoản thu nhập ổn định nhưng lại không thể tạo ra sự tăng trưởng đột biến. Doanh thu mảng tự doanh của VND chiếm tỷ trọng/doanh thu ở mức cao hơn so với SSI, nhưng hiện nay VND cách đỉnh lịch sử khoảng 50%, còn SSI thì chỉ các đỉnh 20%, điều này là do mảng tự doanh của VND chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro hơn SSI, do đó kỳ vọng của VND sẽ ở mức thấp hơn.

Hiện tại và trong tương lai, mảng môi giới sẽ không còn là yếu tố quyết định đến sự tăng trưởng của các cổ phiếu ngành chứng khoán, thay vào đó mảng tự doanh và cho vay mới là yếu tố chính quyết định đến sự tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành này, từ đó tác động đến sự tăng giá của cổ phiếu. Nếu hiểu được bản chất của vấn đề này thì trong chu kỳ trước NĐT sẽ chọn được các cổ phiếu tăng giá mạnh nhất trong ngành như FTS, BSI, MBS, VIX, …

Trong năm 2023, đội ngũ ALIAS đã tập trung khuyến nghị ngành chứng khoán, đặc biệt là khuyến nghị các siêu cổ phiếu BSI, FTS, VIX. Tính từ giá vốn khuyến nghị thì BSI tăng 140%, FTS tăng 130%, VIX tăng gần 200%.

2. Kỳ vọng ngành chứng khoán 2024.

Từ cuối năm 2023, lãi suất điều hành của Việt Nam giảm liên tục, điều này đã làm cho môi trường đầu tư ngày càng trở nên hấp dẫn hơn.

Thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn Uptrend từ khi ngân hàng nhà nước hạ lãi suất điều hành vào cuối năm 2023.

Hiện nay, lãi suất gửi tiết kiệm tại các ngân hàng đang ở mức thấp kỷ lục trong nhiều năm trở lại đây, điều này sẽ thúc đẩy lượng tiền từ gửi tiết kiệm sang các kênh đầu tư khác, đặc biệt là chứng khoán, do đó thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn sẽ tiếp tục tích cực trong 2024.

Hệ thống KRX được dự kiến sẽ Go Live vào ngày 02/05/2024, khi KRX chính thức đi vào hoạt động thì điều này sẽ nâng khối lượng giao dịch từ 2.5 triệu lệnh/ngày lên thành 5 triệu lệnh/ngày, thanh khoản tối đa tăng lên gần 100 nghìn tỷ, thời gian thanh toán sẽ dần giảm về chỉ còn T+0. Ngoài ra, khi KRX đi vào hoạt động thì Việt Nam sẽ có thêm sản phẩm Short sell (bán khống).