BVH – Thời tới cản không kịp.

1. Lợi nhuận Q4/2025 tăng mạnh.

Lợi nhuận trong Q4/2025 của BVH đạt 859 tỷ, tăng 60% so với cùng kỳ.

Nguyên nhân giúp cho lợi nhuận của BVH tăng mạnh là do chi phí dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm gốc giảm 1.363 tỷ và nhuận tài chính tăng thêm 340 tỷ nhờ mặt bằng lãi suất tăng.

2. Kỳ vọng vào game thoái vốn.

Hiện nay, Việt Nam đang hoàn thiện cơ chế thanh toán – bù trừ để đáp ứng các tiêu chí của FTSE trong kỳ review vào tháng 3/2026, từ đó chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9/2026. Điều này sẽ giúp số vốn phân bổ vào thị trường Việt Nam của một số quỹ ngoại tăng lên.

Nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam đang gặp bất cập lớn là thiếu cổ phiếu cho khối ngoại mua. Với quy mô của khối ngoại thì họ chỉ quan tâm các cổ phiếu vốn hóa lớn, nhưng những cổ phiếu tốt và thỏa mãn tiêu chí đầu tư đều đang trong trạng thái full room, ví dụ như: REE, PNJ, MWG, … Do đó, số lượng cổ phiếu còn lại mà khối ngoại có thể mua là rất ít. Nếu không giải quyết được tình trạng này, kể cả có nâng hạng thì lượng vốn vẫn sẽ không chảy vào thị trường Việt Nam như kỳ vọng. Trong bối cảnh hiện tại, việc đẩy mạnh thoái bớt vốn tại các doanh nghiệp nhà nước, từ đó tạo dư địa để cho khối ngoại mua vào là một trong những cách hữu hiệu để thu hút nguồn vốn sau khi nâng hạng.

Hiện tại, BVH có tỷ lệ sở hữu của các tổ chức trên 90%, khiến cho free float thực tế đang dưới 10%. Trong khi đó, để được đưa vào rổ chỉ số FTSE, cổ phiếu cần có free float tối thiểu từ 5%–15% (Nhưng vẫn phải xét thêm điều kiện đi kèm), còn đối với các cổ phiếu có free float trên 15% thường được ưu tiên hơn.

Trước đây, BVH từng nằm trong danh sách thoái vốn với định hướng giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước xuống khoảng 50%. Vì vậy, trong bối cảnh Việt Nam hướng tới nâng hạng thị trường, khả năng Nhà nước đẩy mạnh thoái vốn tại BVH để tăng tỷ lệ free float.

Việt Nam là nền kinh tế đang phát triển, ngành bảo hiểm còn nhiều dư địa tăng trưởng. Nhờ tiềm năng dài hạn đó, các thương vụ thoái vốn Nhà nước trong lĩnh vực bảo hiểm thường được thực hiện ở mức định giá rất cao. Ví dụ như trường hợp điển hình là cổ phiếu PVI, tại thời điểm công bố thoái vốn, thị giá trên sàn chỉ là 60.000 đồng/cp, nhưng mức giá Nhà nước bán vốn lên tới 293.200 đồng/cp, cao gần 5 lần thị giá. Mức giá này tương đương định giá P/E = 60 lần và P/B = 8 lần.