BVH – Đang nghẽn ở đâu?

BVH là doanh nghiệp bảo hiểm đầu ngành, sở hữu quy mô tài sản gần 300.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, sau nhiều năm, BVH vẫn chưa tạo được một xu hướng tăng giá bền vững.

1. Mảng kinh doanh cốt lõi gặp khó khăn.

Đặc thù của 1 doanh nghiệp bảo hiểm là phải duy trì một lượng vốn lớn để đảm bảo an toàn tài chính và chi trả quyền lợi cho khách hàng. Phần lớn nguồn vốn của BVH được phân bổ vào các tài sản có mức sinh lời tương đối an toàn như tiền gửi, trái phiếu…, do đó khả năng tạo lợi nhuận trên vốn không quá cao và phụ thuộc vào môi trường lãi suất.

Trong khi đó, giai đoạn 2023 – 2024, toàn ngành bảo hiểm gặp khủng hoảng, mảng kinh doanh cốt lõi của BVH là bảo hiểm nhân thọ của cũng chịu ảnh hưởng nặng nề. Dù hiện tại doanh thu đang phục hồi nhưng chưa trở lại tốc độ tăng trưởng đủ mạnh như những năm trước. 

Dù có tốc độ tăng quy mô tài sản nhanh chóng, nhưng lợi nhuận BVH tạo ra chưa tương xứng với quy mô vốn. ROE thấp cũng là lý do khiến BVH khó được thị trường định giá P/B cao.

2. Thiếu đi một động lực lớn.

BVH có cơ cấu cổ đông cô đặc, khoảng 90% cổ phần được nắm giữ bởi Nhà nước và các tổ chức lớn. Do đó, BVH không có động lực từ dòng tiền lớn mua gom cổ phiếu trôi nổi để gia tăng tỷ lệ sở hữu hay thâu tóm doanh nghiệp. Dòng tiền trên thị trường chỉ thực sự tham gia mạnh khi BVH xuất hiện những kỳ vọng hoặc chất xúc tác đủ lớn.

Dù BVH cũng nằm trong danh sách tái cơ cấu của SCIC từ năm 2020, nhưng quá trình tái cấu trúc tập đoàn diễn ra tương đối chậm cũng khiến BVH khuyết đi một động lực đủ mạnh để thị trường định giá lại.

3. Nút nghẽn chờ tháo gỡ.

Lịch sử cho thấy mỗi lần Nhà nước bán vốn cho khối ngoại, cổ phiếu BVH đều ghi nhận mức tăng mạnh. BVH hiện đang nằm trong nhóm doanh nghiệp Nhà nước được xem xét giữ lại cổ phần hoặc thoái toàn bộ vốn. Điều này tạo thêm kỳ vọng cho câu chuyện thoái vốn tại BVH trong thời gian tới.

Nếu Nhà nước có lộ trình thoái vốn BVH cụ thể, nhiều khả năng sẽ là đối tác mua vào sẽ là Sumitomo Life, đây là một tập đoàn lớn và sẵn sàng trả mức định giá cao để thâu tóm BVH.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH THỊ PHÚC – Trưởng phòng TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Chuyên viên TVĐT VPS.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-nghien_cuu/