BHX – Động lực hay gánh nặng cho MWG.

1. Mô hình biên lợi nhuận thấp.

Điểm hòa vốn trên quy mô của Bách Hóa Xanh (BHX) tương đối cao. Doanh nghiệp chỉ bắt đầu có lãi khi quy mô đạt khoảng 1.701 cửa hàng. Nguyên nhân là biên lợi nhuận của BHX rất thấp, khiến doanh nghiệp phải mở rộng mạng lưới đủ lớn thì mới tối ưu được chi phí. Bởi khi quy mô tăng lên, BHX có lợi thế đàm phán giá đầu vào với mức chiết khấu tốt hơn, đồng thời chi phí logistics, quản lý và marketing trên mỗi cửa hàng giảm xuống đáng kể.

Đặc thù của mô hình bán lẻ hàng tiêu dùng là có biên lợi nhuận sau thuế rất thấp, chỉ khoảng 1% – 4%. Vì vậy, khi đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt, biến động kinh tế, thiên tai hoặc khủng hoảng an toàn thực phẩm, lợi nhuận của các doanh nghiệp có thể chuyển từ lãi sang lỗ rất nhanh.

2. Kế hoạch đến 2030 của BHX.

Ban lãnh đạo BHX đặt mục tiêu đến năm 2030 khá tham vọng, mục tiêu doanh thu 250.000 tỷ, gấp 5 lần so với hiện tại. Trong kịch bản lạc quan, lãi ròng khi BHX hoạt động ổn định đạt 5%, tương ứng 12.500 tỷ. Nhưng NĐT vẫn phải cẩn trọng với áp lực cạnh tranh và các biến số liên quan tới ổn định chất lượng thực phẩm.

Riêng trong Q3/2026, doanh nghiệp đã mở mới 713 cửa hàng, bắt đầu mở rộng độ phủ tại khu vực miền Trung và miền Bắc. Các cửa hàng đang mang về doanh số trung bình là 20 tỷ – 25 tỷ/ năm, để đạt được mục tiêu doanh thu 250.000 tỷ, đồng nghĩa BHX phải mở khoảng 10.000 – 12.500 cửa hàng tới 2030.

3. Khuyến nghị.

Lợi nhuận dự kiến năm 2026 của MWG cao gấp đôi so với năm 2021, trong khi giá cổ phiếu hiện tại vẫn đang ở vùng tương đương năm 2021. Điều này cho thấy thị trường đang tương đối thận trọng với cổ phiếu MWG.

Trong cuối năm 2026, chiến lược tốt nhất với MWG là giao dịch trong 1 vùng biên rộng ở vùng tích lũy. Đội ngũ đang cần đánh giá kỹ lưỡng hơn về mức độ cạnh tranh bền vững của BHX.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH THỊ PHÚC – Trưởng phòng TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trợ lý phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-nghien_cuu