BVH – Đang nghẽn ở đâu?

BVH là doanh nghiệp bảo hiểm đầu ngành, sở hữu quy mô tài sản gần 300.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, sau nhiều năm, BVH vẫn chưa tạo được một xu hướng tăng giá bền vững.

1. Mảng kinh doanh cốt lõi gặp khó khăn.

Đặc thù của 1 doanh nghiệp bảo hiểm là phải duy trì một lượng vốn lớn để đảm bảo an toàn tài chính và chi trả quyền lợi cho khách hàng. Phần lớn nguồn vốn của BVH được phân bổ vào các tài sản có mức sinh lời tương đối an toàn như tiền gửi, trái phiếu…, do đó khả năng tạo lợi nhuận trên vốn không quá cao và phụ thuộc vào môi trường lãi suất.

Trong khi đó, giai đoạn 2023 – 2024, toàn ngành bảo hiểm gặp khủng hoảng, mảng kinh doanh cốt lõi của BVH là bảo hiểm nhân thọ của cũng chịu ảnh hưởng nặng nề. Dù hiện tại doanh thu đang phục hồi nhưng chưa trở lại tốc độ tăng trưởng đủ mạnh như những năm trước. 

Dù có tốc độ tăng quy mô tài sản nhanh chóng, nhưng lợi nhuận BVH tạo ra chưa tương xứng với quy mô vốn. ROE thấp cũng là lý do khiến BVH khó được thị trường định giá P/B cao.

2. Thiếu đi một động lực lớn.

BVH có cơ cấu cổ đông cô đặc, khoảng 90% cổ phần được nắm giữ bởi Nhà nước và các tổ chức lớn. Do đó, BVH không có động lực từ dòng tiền lớn mua gom cổ phiếu trôi nổi để gia tăng tỷ lệ sở hữu hay thâu tóm doanh nghiệp. Dòng tiền trên thị trường chỉ thực sự tham gia mạnh khi BVH xuất hiện những kỳ vọng hoặc chất xúc tác đủ lớn.