VND – Liệu có định giá rẻ ?

Hiện nay, giá cổ phiếu của hầu hết các công ty chứng khoán tiêu biểu đều đã vượt hoặc tiệm cận mức đỉnh lịch sử.

VND cũng là một trong những công ty chứng khoán đầu ngành nhưng giá cổ phiếu lại có vận động yếu hơn so với các công ty khác và đang cách đỉnh cũ của 2022 lên đến 100%. Vậy hiện nay có phải thời điểm thích hợp để tham gia mua cổ phiếu VND hay không ? Mời NĐT tiếp tục đọc bài phân tích để có được câu trả lời.

1. Từng là công ty chứng khoán có lợi thế cạnh tranh vượt trội.

Việt Nam có hơn 80 công ty chứng khoán, nhưng trong 2020 chỉ tính riêng VND đã chiếm đến 40% thị phần tài khoản mở mới toàn thị trường, điều này chứng tỏ VND tại thời điểm đó là công ty chứng khoán có lợi thế cạnh tranh vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Trong giai đoạn từ 2018 – 2022, thị phần môi giới của các công ty chứng khoán đầu ngành có niêm yết đều sụt giảm nhưng chỉ có mỗi VND là vẫn duy trì được thị phần.

Việc duy trì được thị phần môi giới đi ngang đã là sự tăng trưởng rất mạnh mẽ, bởi giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên trong năm 2021 đã tăng gấp gần 6 lần năm 2019.

2. Dính phải trái phiếu của Trung Nam.

Tận dụng chu kỳ uptrend 2020 – 2022, VND đã liên tục tăng vốn khủng nhưng lợi nhuận trong các năm tiếp theo của doanh nghiệp không có sự tăng trưởng tương xứng. Năm 2024, vốn chủ của VND đã tăng hơn gấp đôi so với 2021, nhưng lợi nhuận trong 2024 mới chỉ bằng 70% của 2021.

Điều này là do phần lớn nguồn vốn của VND đang bị chôn tại các khoản trái phiếu của Trung Nam. Tổng giá trị trái phiếu Trung Nam mà VND đã phát hành là 16.600 tỷ, trong đó VND bảo lãnh phát hành các lô trái phiếu liên quan đến dự án Điện gió Trung Nam Đắk Lắk 1 với giá trị 10.000 tỷ.

Tính đến cuối 2024, giá trị trái phiếu chưa niêm yết của VND là 10.630 tỷ, trong đó giá trị các khoản trái phiếu của Trung Nam khoảng hơn 4.000 tỷ.