PNJ – Giữa tâm bão.

1. Tình hình kinh doanh 9T/2026.

Quý 3/2026, doanh thu PNJ giảm 14% còn 6.995 tỷ đồng, công ty lỗ 257 tỷ đồng, giảm mạnh so với mốc lãi 495 tỷ cùng kỳ năm 2025. 

Biên lợi nhuận gộp quý 3 chỉ còn khoảng 8,7%, giảm mạnh so với 19,8% cùng kỳ năm trước.

Luỹ kế 9 tháng đầu năm, PNJ đạt 32.704 tỷ đồng doanh thu, tăng 29% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 70,7%, còn 472 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu 9 tháng tăng chủ yếu nhờ mảng bán vàng 24K (tăng 94,1% so với cùng kỳ) và bán sỉ (tăng 40,2% so với cùng kỳ). Mảng bán lẻ trang sức chỉ tăng 3,1%, chủ yếu nhờ vào quý đầu năm.

2. Thiếu nguồn cung tiền.

Tại ĐHĐCĐ bất thường, PNJ cho biết giá trị hàng kim cương thuộc chính sách thu đổi tính đến cuối tháng 9 khoảng 21.000 tỷ đồng. Giá trị này lớn hơn cả tổng tài sản và gấp 17 lần lượng tiền mặt của PNJ.

Ban lãnh đạo đưa ra ước tính khoảng 80% khách có thể thực hiện quyền đổi trả hàng. Dựa trên ước tính đó, PNJ dự kiến sẽ trích lập dự phòng 7.071 tỷ đồng cho chính sách thu đổi sản phẩm đã bán.

Trong Q3, lượng tiền mặt và tiền gửi giảm gần 2.000 tỷ, từ 3.700 tỷ đồng (Q2) xuống 770 tỷ đồng cuối Q3. 

Theo tài liệu trình ĐHĐCĐ bất thường 2026, PNJ cho biết tỷ trọng kim cương trong hàng tồn kho tăng từ 41% (cuối Q2) lên 52% (cuối Q3).

3. Cắt giảm nhân sự và thu hẹp quy mô.

Tính tới thời điểm cuối Q3, PNJ có 7.123 nhân viên, tức doanh nghiệp đã cắt giảm 1.050 nhân sự trong kỳ.

Ngoài ra, PNJ đang trong quá trình thu hẹp và tối ưu hóa mạng lưới điểm bán. Trong 9T/2026, PNJ đã mở mới 10 cửa hàng và đóng cửa 38 cửa hàng, tức giảm ròng 28 điểm bán so với đầu năm.

4. Khuyến nghị.

PNJ đang trong giai đoạn kinh doanh rất khó khăn và chịu áp lực xoay vòng tiền nặng nề. Trên thị trường, lượng cung cổ phiếu PNJ trào ra trong thời gian tới là rất lớn, NĐT hết sức cẩn trọng, chưa nên vội vàng quyết định bắt đáy ở thời điểm này. 

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH THỊ PHÚC – Trưởng phòng TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Chuyên viên TVĐT VPS.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/