KAFI – Niêm yết giá 15.

1. Vốn hoá 11.000 tỷ.

KAFI chuẩn bị niêm yết 750 triệu cổ phiếu trên UPCOM với giá tham chiếu 15.000 VND, tương ứng mức vốn hóa ban đầu khoảng 11.250 tỷ đồng.

2. Tình hình hoạt động kinh doanh.

Năm 2026, Kafi đặt mục tiêu tổng tài sản đạt 35.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 1.050 tỷ đồng (tương ứng LNST khoảng 840 tỷ đồng), tăng 129% so với kết quả năm 2025.

Kết thúc nửa đầu năm 2026, Kafi ghi nhận lãi ròng 294,5 tỷ đồng, hoàn thành 35% mục tiêu lợi nhuận.

Nhờ vào sự hậu thuẫn của hệ sinh thái ngân hàng mẹ, giai đoạn 2023 – 2026, dư nợ margin của KAFI đã tăng 10 lần. Tuy nhiên, NĐT cũng cần thận trọng vì tăng trưởng trong tương lai của KAFI có thể phụ thuộc khá nhiều vào nguồn vốn, hệ sinh thái và định hướng của các bên liên quan, thay vì hoàn toàn đến từ năng lực hoạt động độc lập của KAFI.

Với mức giá chào sàn 15.000 VND, tương ứng P/B khoảng 1,37 lần và P/E forward khoảng 13,4 lần. Đội ngũ đánh giá mức định giá của Kafi là hợp lý so với một CTCK đang tăng trưởng mạnh.

3. Cấu trúc cổ đông.

Dù Kafi là công ty chứng khoán có liên quan đến ngân hàng VIB, nhưng VIB lại không hề nắm bất cứ cổ phần nào tại Kafi. Đây là điểm trừ rất lớn đối với VIB, khiến cho thương vụ Kafi IPO không tạo được động lực tăng giá cho ngân hàng mẹ.

Cổ đông lớn duy nhất của Kafi hiện nay là quỹ đầu tư nước ngoài Gentle Sun Investment Limited nắm 150 triệu cổ phiếu, tương đương 20% vốn điều lệ. Tuy nhiên, quỹ này đặt trụ sở tại quần đảo Síp, chuyên bảo mật danh tính chủ đầu tư uỷ thác, tương tự như đảo Cayman, Virgin, … do đó chưa tạo được niềm tin, uy tín đủ lớn với cổ đông.

Đối với những cổ phiếu đang có nhiều sự quan ngại về cấu trúc cổ đông và hệ sinh thái thì sẽ kém thu hút các lớp dòng tiền lớn độc lập.

Kafi có lịch sử hoạt động chưa dài và cấu trúc cổ đông vẫn cần được làm rõ, NĐT không nên chỉ nhìn vào mức P/E hay P/B hiện tại để đánh giá cổ phiếu. Đội ngũ sẽ theo dõi và đánh giá thêm khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận, chất lượng dư nợ và định hướng tăng vốn của Kafi trong thời gian tới trước khi đưa ra quyết định đầu tư.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH THỊ PHÚC – Trưởng phòng TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Chuyên viên TVĐT VPS.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-nghien_cuu/