VRE – Định giá bao nhiêu ?

1. Khai trương thêm 2 trung tâm thương mại (TTTM) trong Q3/2025.

Trong Q3/2025, VRE khai trương thêm 2 TTTM mới là Vincom Mega Mall Ocean City tại Hưng Yên và Vincom Mega Mall Royal Island tại Hải Phòng. Dự kiến trong Q4/2025, VRE sẽ tiếp tục khai trương thêm Vincom Plaza tại TP. Vinh.

Tính đến hết Q3/025, tổng diện tích mặt sàn thương mại của VRE là 1.97 triệu m2, tăng 7% so với đầu năm.

Các Vincom Mage Mall của VRE đều nằm trong các khu đô thị của Vingroup. Trong tương lai, Vingroup sẽ triển khai nhiều đại dự án có quy mô lớn từ vài trăm ha đến chục nghìn ha, mỗi khu đô thị sẽ có tối thiểu 1 Vincom Mage Mall, do đó mảng cho thuê trung tâm thương mại của VRE vẫn còn dư địa tăng trưởng.

2. Các dự án BĐS đang chuẩn bị mở bán.

VRE đang sở hữu một phần tại 2 dự án BĐS thông qua việc mua sỉ từ Vingroup:

• Vinhomes Royal Island: Gồm 1.000 căn shopouse với tổng vốn đầu tư khoảng 4.800 tỷ. Doanh thu và lợi nhuận ước tính lần lượt đạt khoảng 6.000 tỷ và 1.000 tỷ.
• Vinhomes Móng Cái: Gồm 280 căn thấp tầng với tổng vốn đầu tư 1.300 tỷ. Dự kiến đem về cho VRE khoảng 1.800 tỷ doanh thu và 400 tỷ lợi nhuận

Cả 2 dự án trên đều dự kiến được mở bán trong cuối 2025 và bàn giao trong 2026. Đây sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận của VRE.

Ngoài ra, VRE còn đang đàm phán với Vingroup để mua sỉ một phần tại các dự án mới để tự triển khai như Vinhomes Cần Giờ, …

3. Định giá.

Kể từ đầu 2025 đến nay, cổ phiếu VRE đã tăng hơn 100%, điều này khiến cho định giá P/B của VRE tăng từ 0.9 lần lên thành 1.8 lần. So với quá khứ thì mức P/B = 1.8 lần vẫn tương đối thấp, nhưng theo đánh giá của đội ngũ mức định giá hiện tại của VRE không còn rẻ nữa.

Nhìn sang các cổ phiếu cùng lĩnh vực với VRE trên thế giới như AEON Mall thì trong giai đoạn hơn 10 năm qua định giá cũng liên tục trong xu hướng giảm. Điều này phản ánh sự cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực cho thuê mặt sàn thương mại và sự phát triển của thương mại điện tử.

Đối với VRE, dựa trên giả định lợi nhuận dự phóng trong 2026 của doanh nghiệp sẽ đạt khoảng 5.500 tỷ – 6.000 tỷ, đội ngũ ước tính định giá hợp lý của cổ phiếu VRE từ đây đến 2026 là khoảng 39.000 đồng/cp, tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 13%.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/