TNH – Xây thêm bệnh viện mà vẫn lỗ?

1. Một doanh nghiệp y tế đầy tiềm năng.

TNH là đơn vị vận hành chuỗi bệnh viện và phòng khám tại Thái Nguyên – địa phương có nhu cầu khám chữa bệnh lớn và ít cạnh tranh từ khối y tế tư nhân. TNH luôn có doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng đều đặn qua các năm.

Biên lợi nhuận gộp cao (40–50%), cho thấy hiệu quả vận hành tốt.

Tuy nhiên, từ cuối năm 2024, TNH bắt đầu bước vào giai đoạn khó khăn nhất kể từ khi niêm yết.

2. Liên tiếp báo lỗ từ quý 4/2024.

Kể từ quý 4 năm 2024, TNH ghi nhận hai quý liên tiếp thua lỗ. Đây là hai quý liên tiếp thua lỗ đầu tiên kể từ khi TNH lên sàn.

Quý 4/2024: Lỗ sau thuế hơn 13,5 tỷ đồng. Chi phí tài chính gần gấp đôi do phát sinh vay đầu tư bệnh viện mới, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 2,3 lần so với cùng kỳ 2023. Doanh thu tăng nhẹ nhưng không đủ bù đắp chi phí khiến lợi nhuận bị ăn mòn.

Quý 1/2025: Lợi nhuận sau thuế TNDN giảm 333%, trong khi doanh thu tăng 1% so với cùng kỳ, nhưng giá vốn tăng mạnh khiến công ty lỗ gộp hơn 7,6 tỷ. Chi phí tài chính vọt lên gần 11 tỷ đồng, chi phí quản lý hơn 15 tỷ.

3. Nguyên nhân lỗ đến từ đâu?

(1) Bệnh viện mới TNH Việt Yên vận hành chưa hiệu quả.

TNH đã đưa bệnh viện TNH Việt Yên (Bắc Giang) vào vận hành từ tháng 11/2024. Trong thời gian đầu, bệnh viện chủ yếu tiếp nhận bệnh nhân khám dịch vụ, chưa được thanh toán bảo hiểm y tế dẫn đến lượng bệnh nhân ít, doanh thu thấp.

Trong khi đó, công ty vẫn phải gánh lãi vay, khấu hao tài sản cố định và chi phí vận hành (lương bác sĩ, điện nước, bảo trì…). Bộ máy nhân sự mở rộng khiến chi phí càng đội lên. Nói cách khác: bệnh viện mới đang tiêu tiền nhiều hơn kiếm được.

(2) Gánh nặng đầu tư cho bệnh viện TNH Lạng Sơn.

Ngoài Việt Yên, TNH còn đang đầu tư xây dựng bệnh viện TNH Lạng Sơn, dự kiến hoàn thành và đi vào hoạt động trong năm 2025. Chi phí đầu tư tiếp tục gây áp lực lên kết quả kinh doanh.

4. Khó khăn là nhất thời hay kéo dài?

Từ tháng 3/2025, bệnh viện Việt Yên đã được chấp thuận thanh toán bảo hiểm y tế, mở ra kỳ vọng tăng mạnh số lượng bệnh nhân trong thời gian tới. Nhu cầu y tế tại Bắc Giang vẫn còn dư địa tăng trưởng lớn.

Về tài chính, TNH chưa mất cân đối. Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu chỉ khoảng 0,45, thấp so với mặt bằng chung. Doanh nghiệp còn dư địa vay thêm hoặc huy động vốn qua các kênh như phát hành riêng lẻ, ESOP, trái phiếu chuyển đổi.

Tuy nhiên, nếu doanh thu không tăng đủ nhanh để bù đắp chi phí, tình trạng thua lỗ có thể kéo dài. Lãi vay vẫn là yếu tố bào mòn lợi nhuận đáng kể.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/