STB – Tăng trưởng bùng nổ 2024.

1. Xóa sạch nợ trái phiếu VAMC.

Cuối 2023, tổng giá trị trái phiếu VAMC còn lại của STB chỉ còn là 1830 tỷ, giảm 5149 tỷ so với thời điểm đầu năm. Như vậy trong năm 2024 STB sẽ giảm được chi phí trích lập, từ đó lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh.

2. Hoàn nhập 7900 tỷ từ KCN Phong Phú.

STB đã trích lập hết dự phòng cho nợ xấu có tài sản đảm bảo là KCN Phong Phú. Dự án có vị trí nằm tại TP Hồ Chí Minh, cách trung tâm thành phố khoảng 20 km. Có tin đồn STB đã đấu giá thành công KCN Phong Phú với giá trị là 7900 tỷ, trừ đi 1830 tỷ giá trị trái phiếu VAMC còn lại thì STB sẽ thu về lợi nhuận 6000 tỷ. Điều này sẽ tạo ra sự đột biến về lợi nhuận cho doanh nghiệp.

3. Lợi nhuận đột biến trong 2024.

STB có quy mô tài sản tương tự ACB, nhưng lợi nhuận của STB từ trước đến nay luôn khá thấp do luôn phải trích lập dự phòng VAMC. Trong năm 2024, sau khi xử lý xong VAMC, kỳ vọng lợi nhuận STB sẽ bằng 3/4 so với lợi nhuận ACB. Còn chưa kể khi bán xong KCN Phong Phú, STB sẽ gia tăng tài sản sinh lời.

Lợi nhuận ước tính trong năm 2024 của STB là 13.000 tỷ, tăng trưởng 69%, sự tăng trưởng đột biến này một phần đến từ bán KCN Phong Phú hoàn nhập thêm lãi 6000 tỷ và đã tính toán tới việc nợ xấu STB tăng cao trong Q4 2023.

4. Câu chuyện tăng vốn.

Do chưa hoàn thành các nghĩa vụ với VAMC, cho nên từ 2015 đến nay STB vẫn chưa được NHNN cho phép chia cổ tức. Nhưng với việc xử lý xong VAMC trong Q1 năm nay thì STB sẽ được chấp thuận để được phép chia cổ tức trở lại. Vốn chủ góp hiện nay của STB là 20.601 tỷ, lợi nhuận tích lũy chưa phân phối là 20.386 tỷ. STB sẽ dùng 100% lợi nhuận chưa phân phối để trả cổ tức (bằng cổ phiếu), từ đấy làm cho vốn điều lệ tăng gấp đôi, điều này sẽ kéo theo tỷ lệ an toàn vốn CAR của STB cũng tăng gấp đôi, từ đó giúp cho STB sẽ được cấp room tín dụng cao hơn.

5. Bán vốn 32.5% – Tìm chủ mới cho STB.

Cuối 2023, STB đã trình phương án đấu giá 32.5% cổ phần của ông Trầm B đang được VAMC nắm giữ, dự kiến sẽ bán trong năm 2024 với giá dự kiến từ 32.000 – 34.000 VND. STB sẽ không được hưởng lợi về mặt tài chính khi bán 32.5% cổ phần của ông Trầm B, bởi trước đó STB đã thế chấp các khoản trái phiếu VMAC để được NHNH cấp thanh khoản.

STB có quy mô tín dụng tương đương ACB, nhưng vốn hóa STB chỉ bằng 1 nửa khi so với ACB, cho nên đối với các tổ chức tài chính có tiềm lực tốt thì 32.5% cổ lượng cổ phần mà STB chuẩn bị đấu giá rất hấp dẫn.

Biên lãi thuần của STB hiện tại vẫn đang khá thấp so với các ngân hàng khác. Khi có chủ mới, kỳ vọng STB sẽ tối ưu được hoạt động kinh doanh.

6. Định giá.

Với kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng độ biến, hiệu suất sử dụng tài sản sinh lời ngày càng tăng, tín dụng tăng mạnh sau khi xử lý xong trái phiếu VAMC và câu chuyện hoạt động hiểu quả hơn sau khi tìm được chủ mới. Định giá hợp lý đối với STB sẽ là 41.000 – 53.000 VNĐ, tương ứng với đó mức upside của cổ phiếu là 30% – 67%

7. Khuyến nghị.

Nhận thấy được tiềm năng lớn của cổ phiếu, đội ngũ phân tích chuyên sâu của ALIAS đã khuyến nghị khách hàng mua gom STB tại vùng giá 30.5 từ ngày 27/01/2024.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/