PVT – Hướng đi khác biệt.

1. Bản chất kinh doanh khác các doanh nghiệp cùng ngành.

Hiện nay, PVT đang sở hữu đội tàu với quy mô 65 chiếc. Phần lớn các tàu của PVT được khai thác theo hợp đồng định hạn dài hạn với mức cước ổn định, chỉ một tỷ lệ nhỏ khoảng 20% số tàu chở dầu thành phẩm/hóa chất hoạt động theo hình thức hợp đồng giao ngay (spot), do đó mọi biến động về giá cước trong ngành vận tải dầu khí sẽ không có tác động quá lớn đến lợi nhuận của PVT trong ngắn hạn.

Nhờ phần lớn đội tàu được khai thác theo hợp đồng dài hạn, nên khi giá cước vận tải giảm mạnh, khiến nhiều doanh nghiệp cùng ngành rơi vào tình trạng thua lỗ, PVT vẫn có thể duy trì lợi nhuận tương đối ổn định. Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, khi giá cước vận tải tăng mạnh, điều này lại khiến cho mức tăng trưởng lợi nhuận của PVT khiêm tốn hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành.

2. Áp lực giảm không chỉ ở riêng Việt Nam.

Kể từ đầu năm 2026, căng thẳng quân sự giữa Mỹ và Iran đã khiến chỉ số giá cước vận chuyển dầu thành phẩm (BCTI) và chỉ số giá cước vận chuyển dầu thô (BDTI) tăng mạnh. Tuy nhiên, từ đầu tháng 3/2026 đến nay, hai chỉ số này quay đầu giảm. Nguyên nhân chủ yếu là do nguồn cung dầu từ UAE suy giảm, khiến khối lượng hàng hóa cần vận chuyển trên thị trường giảm theo. Khi nhu cầu vận chuyển xăng dầu giảm, giá cước vận tải dầu khí cũng có xu hướng điều chỉnh.

Việc chỉ số giá cước vận chuyển dầu thành phẩm (BCTI) và chỉ số giá cước vận chuyển dầu thô (BDTI) quay đầu giảm, cùng với áp lực chốt lời sau giai đoạn tăng mạnh trước đó, đã khiến nhóm cổ phiếu vận tải dầu khí bước vào nhịp điều chỉnh. Không chỉ các cổ phiếu vận tải dầu khí tại Việt Nam giảm mạnh, mà nhóm cổ phiếu vận tải dầu khí trên thị trường quốc tế cũng đang chịu áp lực giảm tương tự.

3. Khuyến nghị.

Trong 2025, PVT khấu hao gần 2.200 tỷ. Trừ đi tỷ lệ lợi ích thiểu số tại các công ty con thì giá trị khấu hao của PVT sẽ rơi vào khoảng 1.600 tỷ. Vậy nếu không tính khấu hao thì lợi nhuận thực tế của PVT trong 2025 là 2.600 tỷ

Nếu dựa trên lợi nhuận không tính khấu hao là 2.600 tỷ thì P/E của PVT chưa đến 4 lần. Đây là một mức định giá hấp dẫn đối với một doanh nghiệp có yếu tố lợi thế cạnh tranh tuyệt đối trong ngành vận tải dầu khí tại Việt Nam.

Ngoài định giá rẻ, PVT còn đang trong quá trình liên tục mở rộng thêm đội tàu. Trong giai đoạn 2020 – 2025, doanh nghiệp đã mua mới thêm 25 tàu. Đến 2026, PVT dự kiến tiếp tục chi khoảng 3.850 tỷ để đầu tư xây dựng cơ bản. Cụ thể, doanh nghiệp tiếp tục đầu tư vào dự án chuyển tiếp từ 1 – 2 tàu với tổng vốn đầu tư 45 triệu USD; đầu tư thêm 1 – 3 tàu mới với tổng vốn đầu tư là 85 triệu USD.

Đối với cổ phiếu định giá rẻ và liên tục tăng trưởng như PVT, NĐT có thể canh mua tại vùng 20 – 21 hoặc các vùng chiết khấu hấp dẫn hơn. Bên cạnh đó, việc giá dầu vẫn duy trì ở mức tương đối cao như hiện tại sẽ giúp các các hợp đồng được tái ký trong năm nay của PVT đạt mức giá thuê cao hơn, đây cũng là chất xúc tác đối với giá cổ phiếu.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/