PNJ – Tại sao luôn full room ngoại.

1. Giá vàng tăng khiến biên lãi gộp giảm.
Doanh thu của PNJ chủ yếu đến từ hoạt động bán trang sức và bán vàng 24K. Nhưng lợi nhuận của doanh nghiệp gần như chỉ đến từ mảng kinh doanh trang sức, còn mảng bán vàng 24K không đem lại quá nhiều lợi nhuận do biên lãi gộp thấp.

Biên lãi gộp trong 8T/2024 của PNJ đạt 17%, giảm so với con số 19% trong cùng kỳ. Nguyên nhân biên lãi gộp của PNJ giảm là do giá vàng tăng cao và diễn biến thị trường vàng sôi động, từ đó giúp cho doanh thu bán vàng miếng tăng mạnh, nhưng mảng kinh doanh vàng miếng không mại lại hiệu quả cao, điều này đã làm cho biên lãi gộp tổng thể đi xuống. Ngoài ra, giá vàng tăng cũng tác động đến chi phí nguyên vật liệu đầu vào của doanh nghiệp.

Lũy kế 8T/2024, doanh thu của PNJ đạt 26.866 tỷ, tăng 27%; lợi nhuận đạt 1.281 tỷ, tăng 2.8% so với cùng kỳ.

3. Lợi nhuận Q3 dự kiến ở mức thấp do yếu tố mùa vụ.
Do yếu tố mua vụ nên lợi nhuận trong Q3 của PNJ luôn ở mức thấp hơn so với các quý khác.

Chỉ trong T7 và T8/2024, số lượng cửa hàng của PNJ đã tăng từ 405 lên thành 414. Điều này thể hiện rằng PNJ đang đẩy mạnh mở mới cửa hàng trong quý thấp điểm (Q3) để tạo tiền đề tăng trưởng cho các quý cao điểm (Q1 và Q4) về nhu cầu vàng và trang sức.

4. Giảm hơn 2.000 tỷ nợ vay tài chính trong 6 tháng.
Chỉ trong 6 tháng đầu năm 2024, nợ vay tài chính của PNJ đã giảm hơn 2.124 tỷ, điều này sẽ giúp giảm áp lực nợ vay mà doanh nghiệp phải chịu trong các quý tiếp theo, từ đó hỗ trợ cho sự tăng trưởng của lợi nhuận.

5. Luôn trong trạng thái full room ngoại.
Kể từ đầu 2024, khối ngoại bán ròng liên tục nhưng PNJ là một trong số ít cổ phiếu luôn trong trạng thái full room ngoại, đây là minh chứng cho việc các NĐT nước ngoài vẫn đang kỳ vọng rất nhiều về triển vọng trong tương lai của doanh nghiệp.

Mức chi tiêu về trang sức bình quân đầu người của Việt Nam đang thấp hơn khi so với một số nước tại khu vực Đông Nam Á trong, điều này thể hiện rằng dư địa tăng trưởng của các doanh nghiệp bán lẻ trang sức trong tương lai còn rất lớn. Đây là chính kỳ vọng trong dài hạn đối với những chuỗi bán lẻ trang sức có lợi thế về quy mô và thương hiệu như PNJ.

6. Khuyến nghị.
PNJ là doanh nghiệp tốt, tăng trưởng ổn định qua các năm, nhưng đây không phải doanh nghiệp tăng trưởng quá nhanh và đột biến. Do đó, PNJ chỉ phù hợp với việc tích sản, NĐT có thể chờ những nhịp giảm sâu của cổ phiếu để mua gom.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/