PNJ – Giá vàng tăng khiến lợi nhuận giảm.

1. Doanh thu mảng bán vàng miếng giảm 66%.

Trong Q1/2025, doanh thu của PNJ đạt 9.635 tỷ, giảm 23% so với cùng kỳ, điều này là do doanh thu mảng bán vàng miếng giảm 66%.

Doanh thu mảng bán vàng miếng giảm 66% là do tình trạng khan hiếm và PNJ đã chủ động ưu tiên phân bổ vàng miếng để đảm bảo nguồn cung cho mảng trang sức bán lẻ – lĩnh vực kinh doanh cốt lõi của công ty.

Tính đến cuối Q1/2025, PNJ sở hữu 429 cửa hàng trang sức, không thay đổi so với đầu năm. Trong 2025, PNJ dự kiến mở mới thêm 12 – 25 cửa hàng.

2. Lợi nhuận 2025 sụt giảm do giá vàng tăng.

Trong năm 2025, PNJ đặt mục tiêu doanh thu đạt 31.606 tỷ, giảm 17.3%, lợi nhuận sau thuế đạt 1.959 tỷ, giảm 7.3% so với cùng kỳ.

Nguyên nhân PNJ đặt mục tiêu lợi nhuận đi lùi là do mảng đem lại lợi nhuận nhiều nhất cho doanh nghiệp là trang sức, và đầu vào mảng trang sức của PNJ chủ yếu là vàng. Đầu năm 2025, giá vàng SJC chỉ là 84 triệu/lượng, nhưng đến T5/2025 đã tăng lên thành 120 triệu/lượng, điều này sẽ khiến cho giá nguyên liệu đầu vào mảng trang sức của PNJ tăng lên, từ đó giảm biên lợi nhuận. Hiện nay, nhu cầu mua vàng miếng của người dân đang ở mức cao, điều này cũng khiến cho PNJ gặp khó khăn trong việc thu mua vàng nguyên liệu cho mảng trang sức. Ngoài ra, theo quan điểm của BLĐ của PNJ, việc giá vàng neo cao còn khiến cho nhu cầu về vàng trang sức suy yếu. Trong 2025, PNJ sẽ gặp khó ở cả đầu vào lẫn đầu ra của các sản phẩm mà doanh nghiệp đang kinh doanh.

Trong nhiều năm qua PNJ luôn trong trạng thái full room ngoại, nhưng hiện nay tỷ lệ sở hữu của nước ngoài tại doanh nghiệp giảm xuống chỉ còn 46%, điều này chứng tỏ một phần NĐT ngoại đã rời bỏ doanh nghiệp và không còn quá lạc quan vào triển vọng kinh doanh của PNJ trong 2025.

3. Dự kiến chi 600 tỷ để mua lại cổ phiếu.

Tại đại hội cổ đông thường niêm 2025, PNJ đã thông qua phương án mua lại 8 triệu cổ phiếu của chính mình để giảm vốn điều lệ, tương đương với 2.5% số lượng cổ phiếu đang lưu hành ở hiện tại. Cổ phiếu PNJ đang giao dịch quanh mức giá 71 nghìn, vậy để mua lại 8 triệu cổ phiếu thì doanh nghiệp phải bỏ ra khoảng 600 tỷ. Việc mua lại cổ phiếu sẽ giúp cho EPS (Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của PNJ tăng lên, điều này sẽ làm tăng lợi ích của các cổ đông. Đây có thể coi như một hành động để an ủi cổ đông trong mối cảnh giá cổ phiếu PNJ đã giảm tương đối mạnh và triển vọng kinh doanh trong 2025 không quá tích cực.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/