PHR – Kiếm tiền từ đất cao su.

1. Mảng cao su – Nguồn thu chính.

PHR là doanh nghiệp kinh doanh chính trong mảng cao su, sở hữu quỹ đất cao su lớn tại các địa phương công nghiệp hóa mạnh. Hiện nay, doanh nghiệp đã mở rộng lĩnh vực kinh doanh sang mảng khu công nghiệp. Tuy nhiên, doanh thu từ mủ cao su và sản phẩm liên quan vẫn là nguồn lợi nhuận chính cho PHR.

Thời điểm đầu năm 2025, giá cao su neo ở mức cao giúp biên lợi nhuận của PHR cải thiện rõ rệt. Chỉ sau quý 1, PHR đã hoàn thành 40% kế hoạch lợi nhuận năm. Từ thời điểm tháng 4/2025, sau khi bị ảnh hưởng bởi sự kiện thuế quan Mỹ, giá cao su sụt giảm mạnh, hiện vẫn đang trên đà hồi phục.

2. Mảng BĐS KCN – Kỳ vọng đột biến.

Dù hoạt động chính trong mảng cao su, nhưng động lực tăng trưởng của PHR trong tương lai lại đến từ thu nhập khác từ tiền bồi thường và mảng BĐS KCN. Hiện nay, PHR đang quản lý một quỹ đất rất lớn, bao gồm hơn 16.500 ha tại Bình Dương, gần 1.000 ha tại Đắk Lắk và gần 9.800 ha tại Campuchia. Trong đó, khoảng 5.000 ha nằm trong diện có thể chuyển đổi sang đất khu công nghiệp.

2.1. KCN VSIP 3 (Bình Dương)

Đây là dự án mang tính bản lề trong mô hình kiếm tiền từ đất của PHR. Trước đó, PHR đã bàn giao 691 ha đất trồng cao su cho VSIP để triển khai KCN VSIP 3, đổi lại, PHR sẽ nhận được 893 tỷ tiền bồi thường và 20% cổ phần trên tổng diện tích bị thu hồi. Theo ước tính từ phía PHR, tổng lợi nhuận mà doanh nghiệp nhận được từ việc nắm giữ 20% cổ phần sẽ không dưới 1.200 tỷ.

Hiện tại PHR vẫn đang được ghi nhận thu nhập từ VSIP 3. Quý 3/2025, PHR ghi nhận khoản thu nhập 120 tỷ bồi thường từ VSIP 3, là phần chia lợi nhuận 20% thu được từ đất VSIP 3.

2.2. KCN Nam Tân Uyên 3. 

Tại thời điểm 30/9/2025, PHR đang nắm 33% cổ phần tại NTC (Công ty liên kết của PHR hoạt động trong lĩnh vực khu công nghiệp tại Bình Dương).

NTC hiện đang triển khai dự án KCN Nam Tân Uyên 3, có vị trí liền kề VSIP 3 nhưng giá thuê cạnh tranh hơn (khoảng 150 USD/m2/kỳ). KCN Nam Tân Uyên 3 dự kiến sẽ bắt đầu cho thuê và hoạch toán doanh thu & lợi nhuận từ cuối 2025, điều này sẽ làm tăng thêm lợi nhuận mỗi năm mà PHR nhận được từ NTC.

2.3. KCN Bắc Tân Uyên – Siêu dự án do Thaco đầu tư

Đây là dự án đất quan trọng nhất của PHR trong nhiều năm tới. KCN Bắc Tân Uyên 1 do THACO làm chủ đầu tư (quy mô 786 ha, phần lớn nằm trên diện tích vườn cao su của PHR, vốn 3 tỷ USD). PHR đóng vai trò bàn giao đất cao su và nhận tiền đền bù theo tiến độ thu hồi đất. Mức đền bù dự kiến không thấp hơn 2,5 – 3,5 tỷ đồng/ha, tương đương tổng giá trị đền bù đất khoảng 2.000 – 3.000 tỷ đồng.

Tại cuối tháng 9/2025, dự án đã được phê duyệt Quy hoạch 1/2000 tại phường Bình Cơ và phường Tân Uyên, TP.HCM. Dự đoán PHR bắt đầu ghi nhận tiền đền bù từ năm 2026 trở đi, khi dự án chính thức khởi công thu hồi đất và triển khai giải phóng mặt bằng.

Tại ĐHĐCĐ 2025, Ban lãnh đạo PHR chia sẻ hiện PHR và THACO đang đàm phán về phương án hợp tác và bồi thường đất (trong đó bao gồm giá bồi thường và cách thức chia % lợi ích từ dự án). Kết quả đàm phán chưa được công bố chính thức, nhưng PHR kỳ vọng sẽ không thấp hơn so với các dự án tương tự trước đây như VSIP 3, NTC3. Đội ngũ kỳ vọng ngoài tiền đền bù đất, PHR sẽ được hưởng thêm ít nhất 25% lợi nhuận từ hoạt động cho thuê đất trên diện tích đất cao su đã chuyển đổi.

2.4. Cao tốc Hồ Chí Minh – Thủ Dầu Một – Chơn Thành:

Dự án Cao tốc Hồ Chí Minh – Thủ Dầu Một – Chơn Thành từ năm 2025 bắt đầu triển khai các đoạn qua Bình Dương, trong đó có quỹ đất cao su của PHR. Tổng diện tích đất chuyển đổi là 81ha, hiện đã nhận được quyết định thu hồi 34ha. Tính đến Q3/2025, PHR đã nhận được tiền đền bù từ dự án là 7 tỷ đồng. Dự phóng doanh thu đền bù đất từ dự án này trong giai đoạn cuối năm 2025 & năm 2026 sẽ đạt khoảng 196 tỷ đồng.

3. Khuyến nghị.

PHR là doanh nghiệp có lượng tiền mặt dồi dào, nợ vay gần như bằng 0, dòng tiền đều đặn từ hoạt động kinh doanh. Kể từ khi niêm yết đến nay, PHR duy trì trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn cho cổ đông.

Nếu chỉ tính riêng cổ tức thì PHR cũng đã đem lại cho NĐT hiệu suất tương đương với gửi tiết kiệm ngân hàng. Chưa kể trong tương lai PHR còn có kỳ vọng tăng trưởng đột biến nhờ tiền bồi thường, do đó NĐT có thể tận dụng các nhịp giảm để mua gom tích sản cổ phiếu PHR.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/