Phân tích cổ phiếu OCB.

1. Tình hình kinh doanh.

Trong quý 3/2025, OCB ghi nhận thu thuần từ lãi tăng mạnh đến 17,4% so với cùng kỳ năm trước, đạt 2.424 tỷ đồng. Hoạt động thu thuần ngoài lãi tiếp tục có sự cải thiện, đạt 507 tỷ đồng, tăng 123% so với cùng kỳ năm 2024. Mặt khác, dự phòng rủi ro tín dụng giảm 65%, dẫn đến LNST của OCB quý 3/2025 ghi nhận mức 1.228 tỷ đồng, tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ. Đây có thể gọi là hành động hy sinh nợ xấu để duy trì lợi nhuận.

Do giảm trích lập dự phòng đã khiến cho tỷ lệ bao phủ nợ xấu của OCB giảm xuống chỉ còn khoảng 40%, đây là một mức tương đối thấp. Trong các quý tiếp theo OCB sẽ phải tăng trích lập dự phòng, điều này sẽ khiến cho tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng chậm lại.

Tính đến hết Q3/2025, tín dụng của OCB tăng 14.7% so với đầu năm, cao hơn so với mức 13% của trung bình toàn ngành.

Trong 9T/2025, tiền gửi của khách hàng của TPB chỉ tăng 9%, trong khi tín dụng tăng lên đến 15%. Việc cho vay tăng gấp 2 lần số tiền huy động sẽ gây ra áp lực thanh khoản đối với ngân hàng.

2. Cơ cấu cổ đông.

OCB chính thức niêm yết sàn HOSE từ tháng 1/2021, cổ đông chiến lược ngoại là Aozora Bank (Nhật Bản) đã tham gia đồng hành từ năm 2020 cho tới nay và vẫn đang nắm 15% cổ phần tại OCB. Hiện OCB đã khoá room ngoại ở mức 22%.

Theo quy định mới của Luật Chứng khoán, doanh nghiệp không còn được phép tự đặt mức room ngoại thấp hơn mức trần 30% của ngành. Điều này đồng nghĩa trước tháng 9/2026, OCB buộc phải bỏ mức khóa room 22% hiện tại và mở tối đa lên 30%. Khi room được mở, OCB sẽ phải tìm thêm nhà đầu tư nước ngoài để lấp phần còn lại.

Tuy nhiên, phần room ngoại còn trống của OCB chỉ khoảng 10%. Nghĩa là Aozora Bank vẫn nắm vai trò cổ đông chiến lược lớn nhất. Nếu Aozora tiếp tục duy trì sở hữu như hiện nay, khả năng một NĐT ngoại mới có thể bước vào với tỷ lệ đủ lớn để tạo ảnh hưởng mạnh lên giá cổ phiếu là khá thấp.

2. OCB thiếu đi 1 động lực.

OCBS trước đây là VISecurities (VIS), từ tháng 3/2025 đổi tên sang OCBS. Công ty mẹ trước đó của VIS là Công ty Hướng Việt – một doanh nghiệp nằm trong hệ sinh thái có liên quan đến OCB. 

Theo quy định Pháp luật, Ngân hàng thương mại không được tự do mua cổ phần một công ty chứng khoán, nhằm tránh rủi ro sở hữu chéo. Nếu muốn nắm cổ phần chi phối công ty chứng khoán thì ngân hàng đó phải tự lập công ty con chứng khoán. Nhưng do OCBS không phải là công ty con của OCB, không phải do OCB lập ra, do đó rất khó để OCB có thể tăng tỷ lệ sở hữu tại OCBS. 

Khi nhìn vào cấu trúc cổ đông của OCBS có thể thấy ngân hàng OCB không có chút “phần” nào. Từ đó, nếu OCBS có ý định IPO trong tương lai cũng sẽ không tạo được động lực tăng giá cho OCB như cổ phiếu TCB hay VPB.

Cho dù OCB vẫn là 1 ngân hàng hoạt động ổn định, nhưng khi công ty thiếu đi 1 mảnh ghép quan trọng, từ đó NĐT chuyên nghiệp sẽ đánh giá thấp hơn về cổ phiếu.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/