Phân tích BCTC Q2 2024 cổ phiếu VGI

VGI là doanh nghiệp viễn thông quốc tế lớn nhất Việt Nam. Địa bàn hoạt động của doanh nghiệp trải dài trên 8 quốc gia, đó là Campuchia, Lào, Haiti, Mozambique, Đông Timor, Burundi, Tanzania và Myanmar.
1. Mô hình kinh doanh lợi nhuận cao.
Chiến lược kinh doanh của VGI đó là tập trung tại các quốc gia nghèo hoặc là đang phát triển, điều này giúp cho doanh nghiệp giảm bớt áp lực cạnh tranh và dư địa của ngành viễn thông tại các quốc gia này vẫn còn lớn, nhưng kèm theo đó VGI cũng phải chịu nhiều yếu tố rủi ro như chính trị bất ổn và tỷ giá biến động mạnh. Hiện nay, các nhà mạng của VGI đang đứng top 1 thị phần viễn thông tại các thị trường Myanmar, Campuchia, Lào, Đông Timor, Burundi, Haiti.

Do hoạt động kinh doanh tập trung tại các thị trường còn đang sơ khai, cho nên số thuê bao sử dụng dịch vụ của VGI đã ghi nhận sự tăng liên tục trong các năm qua.

Chỉ trong vòng 6 năm, lợi nhuận gộp của VGI đã tăng từ 5.312 tỷ lên thành 14.268 tỷ, gấp gần 3 lần.

Trong vài năm trở lại đây, biên lãi gộp của VGI ở mức rất cao khoảng trên 50%, điều này chứng tỏ rằng VGI là doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh, thậm chí có thể coi là độc quyền ở một số quốc gia.

2. Sắp đến giai đoạn nhận thành quả.
Năm 2023, lợi nhuận gộp của VGI đạt 14.268 tỷ, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, đây là con số kỷ lục của VGI từ trước tới nay.

Tính đến cuối Q2/2024, tài sản cổ định của VGI khoảng 7.125 tỷ. Mỗi năm VGI trích lập khấu hao tài sản cố định trên 3.000 tỷ, do đó ước tính đến hết 2025 doanh nghiệp sẽ khấu hao hết tài sản cổ định, từ đó sẽ giúp cho lợi nhuận gộp tăng thêm 3.000 tỷ.

Trong Q2/2024, doanh thu của VGI đạt 8.678 tỷ, tăng 27%; lợi nhuận đạt 827 tỷ, tăng mạnh so với mức lỗ 1.434 tỷ trong cùng kỳ. Nguyên nhân là năm trước VGI vẫn phải trích lập dự phòng phải thu khó đòi. Chỉ cần nền kinh tế và tình hình chính trị tại các quốc gia đang kinh doanh ổn định thì lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ còn tiếp tục tăng mạnh trong tương lai.

3. Tài chính an toàn.
Nợ vay của VGI trong những năm gần đây đang trong xu hướng giảm liên tục. Cho thấy hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp rất hiệu quả.

Cơ cấu tài chính của VGI đang ở mức rất an toàn, khi mà lượng tiền mặt mà doanh nghiệp đang nắm giữ lên đến gần 30 nghìn tỷ, trong khi nợ vay chỉ có 2860 tỷ.

3. Sắp xử lý xong toàn bộ các khoản nợ xấu và phải thu khó đòi.
Hiện nay, tổng giá trị nợ xấu và các khoản phải thu chậm thanh toán từ các công ty con và đối tác của VGI là khoảng 18.465 tỷ. Nợ xấu và khoản phải thu chậm thanh toán của VGI chủ yếu đến từ các công ty ở nước ngoài như Viettel Camerrom và Myanmar National Tele. Đối với khoản nợ xấu và phải thu khó đòi của Viettel Camerrom thì VGI đã trích lập xong, còn khoản phải thu khó đòi và nợ chậm trả của Myanmar Nationl Tele thì VGI đã trích lập được gần 80%. Việc xuất hiện nhiều khoản nợ xấu hoặc là khoản phải thu khó đòi là rủi ro khó tránh khỏi đối với các doanh nghiệp quy mô toàn cầu như VGI.

Tính đến cuối Q2/2024, VGI đã chi 15.809 tỷ để trích lập dự phòng cho các khoản nợ xấu và phải thu khó đòi, dự kiến trong năm nay hoặc đầu năm sau doanh nghiệp sẽ xử lý xong các khoản mục này. Các khoản phải thu khó đòi và nợ chậm trả liên quan đến Myanmar National Tele không hẳn là nợ xấu, nhưng do tình hình bất ổn chính trị tại Myanmar nên VGI phải trích lập dự phòng theo nguyên tắc thận trọng. Hiện nay, do Myanmar đang thiếu USD nên quá trình trả nợ của Myanmar National Tele đối với VGI chậm hơn dự kiến. Ước tính trong 5 – 6 năm tiếp theo, VGI sẽ thu hồi hết nợ liên quan đến Myanmar National Tele, khi đó doanh nghiệp sẽ được hoàn nhập hơn 10 nghìn tỷ.

4. Khuyến nghị.
Hiện tại VGI đã thuộc 4 công ty có vốn hóa lớn nhất trên sàn chứng khoán Việt Nam, vùng giá mua không phải hấp dẫn, NĐT chỉ nên tận dụng các nhịp điều chỉnh sâu của VGI để tham gia đối với cổ phiếu này.
Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/