OGC – Cổ phiếu VN30 một thời.

OGC từng là một trong những công ty lớn nhất trên sàn chứng khoán, nhưng giờ đây giá cổ phiếu của doanh nghiệp chỉ còn hơn 4.000 đồng/cổ phiếu. Vậy điều gì đã xảy ra đối với OGC và liệu doanh nghiệp có thể quay trở về thời kỳ đỉnh cao hay không ? Mời NĐT đọc bài phân tích để hiểu rõ hơn.

1. Ngã ngựa sau khi mất OceanBank.

OGC được thành lập vào năm 2007 với số vốn chỉ là 10 tỷ. Nhưng đến năm 2010, vốn chủ của doanh nghiệp đã tăng lên thành 3.257 tỷ. Ngoài ra, nhờ có sự hậu thuẫn từ nguồn vốn ưu đãi của ngân hàng OceanBank nên OGC đã liên tục gia tăng nợ vay (Năm 2008 doanh nghiệp chỉ nợ 334 tỷ, nhưng đến 2012 tổng nợ đã tăng lên thành 3.597 tỷ).

Gần như toàn bộ nguồn tiền huy động được từ vốn chủ và đi vay của OGC trong giai đoạn 2008 – 2013 đều nằm hết trong các khoản phải thu, đây chủ yếu là các khoản hợp tác đầu tư và các khoản tiền được tuồn ra cho hệ sinh thái của cựu chủ tịch OGC & OceanBank là Hà Văn Thắm.

Đến năm 2014, ông Hà Văn Thắm bị bắt vì tội vi phạm nghiêm trọng luật tín dụng dẫn đến OceanBank lâm vào tình trạng nợ xấu tăng cao và bị bán lại với mức giá 0 đồng cho ngân hàng nhà nước. Điều này đã khiến cho khoản đầu tư khoảng 1.000 tỷ vào ngân hàng OceanBank của OGC bị chuyển thành lỗ tài chính. Ngoài ra, việc cựu chủ tịch Hà Văn Thắm bị bắt cũng khiến cho nhiều khoản phải thu liên quan đến hệ sinh thái bị chuyển thành nợ xấu. Đây chính là 2 nguyên nhân khiến cho OGC lỗ 2.211 tỷ trong 2014. Trong khoảng 10 năm tiếp theo, hoạt động kinh doanh của OGC không có sự phát triển do toàn bộ nguồn lực đều được đồn để xử lý hậu quả mà cựu chủ tịch để lại.

Đến nay, mặc dù hậu quả của cựu chủ tịch Hà Văn Thắm cơ bản đã được giải quyết xong, nhưng OGC vẫn đang lỗ lũy kế hơn 2.462 tỷ.

Trong quá khứ, OGC đã từng là doanh nghiệp tư nhân top đầu của Việt Nam, nhưng do nguồn tiền được dùng để đầu tư dàn trải và bị tuồn ra hệ sinh thái liên quan đến cựu chủ tịch, kết hợp thêm với việc bị mất đi cỗ máy bơm vốn là OceanBank, điều này đã khiến cho OGC từ VN30 một thời giờ chỉ còn là một cổ phiếu trà đá.

2. OGC còn lại gì ?

Hiện nay, OGC đang vận hành nhiều khách sạn như Sunrise Nha Trang, Sunrise Hội An, Starcity Nha Trang, Starcity Airport Ho Chi Minh City và Starcity Tây Hồ Hà Nội, … Nhưng do cơ chế sở hữu chồng chéo qua các công ty con nên tỷ lệ lợi ích mà OGC nhận được không quá lớn. Tài sản quý giá nhất hiện nay của OGC chính là các quỹ đất BĐS và thương hiệu kem Tràng Tiền.

I. Các dự án BĐS.

OGC đang sở hữu và có hợp đồng góp vốn tại nhiều dự án có vị trí đắc địa ở TP. Hà Nội và HCM. Đa số đều đang vướng pháp lý và đã chậm tiến độ nhiều năm.

Trong danh mục các dự án BĐS của OGC thì chỉ có dự án 10 Trấn Vũ (StarCity Westlake) là khả thi và dự kiến sẽ được triển khai xong trong khoảng 2 năm tiếp theo.

Hiện nay, OGC đã đầu tư 178 tỷ vào dự án 10 Trấn Vũ (StarCity Westlake).

Ngoài ra, OGC cũng đang theo đuổi một dự án resort 5 sao tại vịnh Ninh Vân.

II. Thương hiệu kem tràng tiền.

Ngoài các quỹ đất ở vị trí đắc địa thì OGC còn đang sở hữu gián tiếp thương hiệu kem nổi tiếng và lâu đời nhất Việt Nam là Tràng Tiền thông qua công ty con OCH. Hiện nay, tỷ lệ lợi ích của OGC tại OCH là 55%, nhưng tỷ lệ lợi ích của OCH tại Tràng Tiền chỉ là 62%. Vậy mặc dù là công ty mẹ, nhưng tỷ lệ lợi ích của OGC tại Tràng Tiền chỉ là 34%.

3. Lợi nhuận có thể đột biến trong 2025.

Theo ban lãnh đạo của OGC, doanh nghiệp có thể tạo ra lợi nhuận đột biến trong 2025 nhờ vào việc:

• Thoái 21% cổ phần tại dự án BOT Hà Nội – Bắc Giang: Trong năm 2024, BOT Hà Nội – Bắc Giang ghi nhận lợi nhuận sau thuế 170 tỷ, giả sử giá P/E = 10 lần thì định giá của BOT Hà Nội – Bắc Giang sẽ là 1.700 tỷ. Vậy 21% cổ phần của OGC sẽ có giá trị khoảng 340 tỷ, vốn đầu tư của OGC tại BOT này là 201 tỷ, nếu thoái vốn thành công OGC sẽ lãi ít nhất khoảng 140 tỷ.
• Hoàn nhập lại các khoản nợ xấu đã trích lập từ giai đoạn của cựu chủ tịch Hà Văn Thắm.

Hiện nay, tổng nợ khó đòi đã xử lý của OGC là 3.415 tỷ. Nợ khó đòi đã xử lý ở đây có nghĩa là những khoản nợ xấu đã được OGC trích lập xong, và đưa ra ngoại bảng để tiếp tục tìm các phương án thu hồi. Các khoản nợ đã xử lý của OGC đa phần đều không có tài sản đảm bảo hoặc chất lượng tài sản đảm bảo rất thấp, cho nên nhiều năm qua doanh nghiệp vẫn chưa thể xử lý để thu hồi vốn. Nhưng với hơn là 3.415 tỷ nợ đã xử lý, thì chỉ cần thu hồi được 20%, tức là khoảng 700 tỷ thì cũng đủ để giúp cho OGC có lợi nhuận đột biến.

4. Có nên mua cổ phiếu OGC ?

Mặc dù các vấn đề trong quá khứ cơ bản đã được giải quyết xong, và vị trí lãnh đạo cấp cao của OGC đã dần ổn định do nhóm cổ đông mới nắm đủ số cổ phiếu để kiểm soát doanh nghiệp. Nhưng hiện tại vẫn chưa phải thời điểm thích hợp để quan tâm cổ phiếu OGC. Trong tương lai, khi cổ phiếu có những bước chuyển mình tích cực thì đội ngũ sẽ khuyến nghị cho các NĐT.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/