NT2 – Tăng trưởng mạnh so với mức nền thấp.

1. Lợi nhuận 2024 thấp kỷ lục.

Trong năm 2024, lợi nhuận của NT2 chỉ đạt khoảng 83 tỷ, thấp nhất trong giai đoạn 10 năm trở lại đây, điều này là do nguồn cung khí đầu vào giảm mạnh và EVN ưu tiên huy động từ các nguồn năng lượng có giá rẻ hơn như thủy điện, từ đó khiến cho sản lượng điện theo hợp đồng phân bổ (Qc) của NT2 giảm mạnh, thậm trí trong Q1/2024 sản lượng điện theo hợp đồng của NT2 giảm xuống gần bằng 0.

Trong 5 năm trở lại đây, sản lượng bán điện của NT2 giảm xuống mức thấp hơn so với giai đoạn trước đó, điều này là do sự cạnh tranh từ các dự án năng lượng tái tạo với lợi thế có giá bán điện rẻ hơn và phù hợp với xu hướng phát triển của quốc gia nên được EVN ưu tiên huy động hơn.

2. Lợi nhuận tăng trưởng mạnh nhờ vào mức nền thấp.

Trong Q1/2025, doanh thu của NT2 đạt 1.458 tỷ, tăng gấp 4.1 lần và lợi nhuận sau thuế đạt 37 tỷ, tăng mạnh so với mức lỗ 158 tỷ của cùng kỳ năm trước.

Nguyên nhân doanh thu và lợi nhuận của NT2 trong Q1/2025 tăng mạnh là nhờ vào sản lượng bán điện tăng gấp 3.9 lần so với Q1/2024.

Trong năm 2025, NT2 đặt mục tiêu sản lượng điện bán cho EVN đạt 3.46 tỷ kWh, tăng 30%, doanh thu đạt 8.212 tỷ, tăng 38% và lợi nhuận sau thuế đạt 279 tỷ, tăng 3.4 lần. Mức tăng trưởng ấn tượng này là nhờ vào nền thấp của năm 2024 và lợi nhuận mục tiêu trong năm 2025 vẫn thấp hơn rất nhiều mức lợi nhuận trung bình là 870 tỷ trong giai đoạn 2014 – 2023.

3. Lợi nhuận tăng thêm nhờ vào hết khấu hao máy móc, thiết bị.

Tại cuối Q1/2025, giá trị tài sản cố định hữu hình máy móc, thiết bị của NT2 là 247 tỷ, giảm 134 tỷ so với đầu năm. Dự kiến hết Q2 hoặc Q3/2025, giá trị khấu hao máy móc, thiết bị của NT2 sẽ bằng 0, từ đó giúp cho lợi nhuận ghi trên báo cáo của NT2 tăng thêm khoảng 400 tỷ trong năm 2026.

4. Cơ cấu tài chính lành mạnh, liên tục trả cổ tức bằng tiền.

Hiện nay, NT2 đang nắm giữ lượng tiền mặt khoảng 2.372 tỷ, nếu tính các khoản phải thu từ bán điện cho EVN thì tổng lượng tiền mặt của NT2 lên đến 5.272 tỷ. Mặc dù EVN thường chậm thanh toán tiền thu mua điện cho doanh nghiệp, nhưng xét về bản chất thì khoản phải thu từ EVN có độ an toàn gần như 100%, do đó cũng có thể coi đây là lượng tiền mặt chưa nhận được của doanh nghiệp.

Tại cuối Q1/2025, tổng nợ vay của NT2 là 1.404 tỷ, thấp hơn rất nhiều so với lượng tiền mặt mà doanh nghiệp đang nắm giữ.

Do nắm giữ lượng tiền mặt lớn được tích lũy trong quá trình kinh doanh và hiện tại không cần tái đầu tư quá nhiều, điều này đã giúp cho NT2 liên tục trả cổ tức bằng tiền mặt cho các cổ đông.

5. Rủi ro cạnh tranh từ công ty mẹ.

Hiện nay, NT2 là công ty con của tổng công ty điện lực dầu khí Việt Nam (POW).

POW đang là chủ đầu tư dự án nhà máy điện điện khí NT3&4. Khi nhà máy NT3&4 được vận hành thương mại vào nửa cuối 2025 sẽ tạo ra sự cạnh tranh đáng kể đối với NT2. Bởi nhà máy điện NT3&4 có công nghệ tiên tiến hơn, ít gây ô nhiễm môi trường và hiệu suất vượt trội hơn, từ đó sẽ được ưu tiên trong quá trình thu mua điện của EVN. Đây là rủi ro về cạnh tranh đối với NT2 trong thời gian sắp tới.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/