NT2 – Kỳ vọng nào sau khi lỗ kỷ lục.

1. Lỗ kỷ lục từ khi niêm yết.

NT2 là doanh nghiệp sở hữu nhà máy điện Nhơn Trạch 2 với công suất 750 MW. Trong Q1/2024, sản lượng điện mà EVN thu mua từ NT2 ở mức rất thấp.

Điều này khiến cho doanh thu Q1/2024 của NT2 giảm mạnh.

Trong Q1/2024, NT2 lỗ 158 tỷ, đây là mức lỗ kỷ lục kể từ khi niêm yết của doanh nghiệp.

2. Kỳ vọng sản lượng điện khí được EVN thu mua sẽ tăng trong năm sau.

Biên lợi nhuận gộp trung bình trong quá khứ của NT2 khoảng 10%. Hiện nay, mặc dù biên lợi nhuận gộp của NT2 đã phục hồi mạnh so với Q1/2024, nhưng do pha thời tiết La Nina vẫn tiếp diễn, cho nên EVN giảm thu mua điện khí của NT2, từ đó khiến biên lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn ở mức thấp so với quá khứ.

Pha thời tiết chủ đạo trong 2024 là La Nina, điều này khiến cho mưa nhiều hơn, do đó EVN sẽ đẩy mạnh thu mua điện từ thủy điện. Nhưng kể từ tháng 1/2025, pha El Nino dự kiến sẽ dần quay trở lại, điều này gây ra tình trạng khô hạn hơn, khi này EVN sẽ đẩy mạnh thu mua các loại điện khác ngoài thủy điện như điện than, nhiệt điện, điện gió, điện mặt trời, điện khí, … Kỳ vọng kể từ 2025, sản lượng điện mà EVN thu mua từ NT2 sẽ phục hồi trở lại, từ đó giúp cho kết quả kinh doanh của doanh nghiệp dần khả quan hơn.

3. Tiền mặt dồi dào, cổ tức đều đặn.

Tại cuối Q3/2024, NT2 đang nắm giữ lượng tiền mặt khoảng 2.580 tỷ, còn nợ vay tài chính chỉ là 1.424 tỷ.

Do nắm giữ lượng tiền mặt lớn được tích lũy trong quá trình kinh doanh và hiện tại không cần tái đầu tư quá nhiều, kết hợp với việc lợi nhuận ổn định trong quá khứ, điều này đã giúp cho NT2 liên tục trả cổ tức bằng tiền mặt cho các cổ đông.

Tại cuối Q3/2024, phải thu của NT2 tăng hơn 40% so với đầu năm, chủ yếu là do các khoản chậm thanh toán tiền thu mua điện từ phía EVN. Các khoản phải thu từ EVN chắc chắn sẽ thu hồi được, nhưng do EVN đang gặp khó khăn về tài chính, điều này sẽ khiến tốc độ thu hồi các khoản phải thu liên quan đến EVN sẽ chậm hơn dự kiến, từ đó ảnh hưởng đến dòng tiền của NT2.

Do chưa thu được tiền từ EVN nên NT2 đã dời ngày trả cổ tức đợt 2 của năm 2023 sang 2025, điều này là để đảm bảo tối ưu hóa nguồn tiền cho hoạt động sản xuất kinh doanh.

4. Sắp nhận được 266 tỷ.

Tại đại hội cổ đông thường niên 2024, ban lãnh đạo NT2 có chia sẻ trong năm nay doanh nghiệp có thể sẽ được nhận khoản bồi thường lỗ tỷ giá khoảng 177 tỷ và 89 tỷ phí dịch vụ mội trường từ Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN). Nhưng với việc EVN đang gặp nhiều khó khăn liên quan đến vấn đề tài chính, khả năng cao khoản tiền này sẽ được nhận trong 2025 thay vì trong 2024 như kế hoạch.

5. Sắp hết khấu hao máy móc, thiết bị.

Tại 30/09/2024, giá trị tài sản cố định hữu hình máy móc, thiết bị của NT2 là 543 tỷ, giảm 400 tỷ so với đầu năm. Mỗi năm, giá trị khấu hao máy móc, thiết bị của NT2 khoảng 500 tỷ. Dự kiến hết 2025, giá trị khấu hao máy móc, thiết bị của NT2 sẽ gần bằng 0, từ đó giúp cho lợi nhuận ghi trên báo cáo của NT2 tăng thêm khoảng 500 tỷ.

6. Rủi ro cạnh tranh đến từ công ty mẹ.

NT2 là công ty con của POW. Hiện nay, POW đang triển khai dự án điện NT3&4, khi nhà máy NT3&4 được vận hành thương mại vào 2025 sẽ tạo ra sự cạnh tranh đáng kể đối với NT2. Mặc dù NT2 có lợi thế giá vốn thấp, nhưng nhà máy điện NT3&4 có công nghệ tiên tiến hơn, ít gây ô nhiễm môi trường và hiệu suất vượt trội hơn, từ đó sẽ được ưu tiên trong quá trình thu mua điện của EVN.

Trước đó, đội ngũ ALIAS đã có bài phân tích chi tiết về cổ phiếu POW, NĐT hãy đọc bài phân tích sau để hiểu rõ hơn về doanh nghiệp: https://alias.vn/pow-co-phieu-nganh-dien-duy-nhat-trong-vn30/

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/