MSN và những bài toán lớn.

1. Một mũi tên trúng 3 đích.

Ngày 11/02/2025, MCH thực hiện phát hành thêm 326 triệu cổ phiếu. Với tỷ lệ sở hữu là 92.65% tại thời điểm đó, MSN được phép mua 302 triệu cổ phiếu. Nhưng MSN chỉ mua vào 69.2 triệu cổ phiếu, điều này đã khiến cho tỷ lệ sở hữu của MSN tại MCH giảm từ 92.65% xuống chỉ còn 70.4%, tương đương giảm 22%. Điều này nhìn sơ qua thì rất phi lý, bởi MCH là công ty đem lại phần lớn lợi nhuận cho MSN, do đó không thể nào có chuyện MSN bỏ quyền mua phát hành thêm để bị giảm tỷ lệ sở hữu. Nhưng nếu phân tích sâu hơn thì việc bỏ mua phát hành thêm cổ phiếu MCH là quyết định được lãnh đạo MSN tính toán rất kỹ.

Mặc dù tỷ lệ sở hữu của MSN tại MCH giảm 22% do từ bỏ quyền mua 230 triệu cổ phiếu phát hành thêm. Nhưng tỷ lệ lợi ích của MSN tại MCH lại gần như không thay đổi, chỉ giảm nhẹ 1.7%

Điều này là do MSN đã mua thêm cổ phần tại CrowX (Công ty mẹ của Masan Consumer Holding) và Masan Consumer Holding (Công ty mẹ của MCH), từ đó gián tiếp duy trì tỷ lệ lợi ích của MSN tại cổ phiếu MCH mặc dù bỏ quyền mua phát hành thêm 230 triệu cổ phiếu.

Việc bỏ mua phát hành thêm 230 triệu cổ phiếu MCH là hành động 1 mũi tên trúng 3 đích:

1. Vẫn duy trì tỷ lệ lợi ích của MSN tại MCH: Tỷ lệ lợi ích của MSN tại con gà đẻ trứng vàng là MCH gần như không đổi, điều này giúp đảm bảo quyền lợi các cổ đông của MSN.

2. Tăng tính thanh khoản cho cổ phiếu: Thanh khoản của cổ phiếu tăng, nhìn uy tín hơn trong mắt của các NĐT, từ đó dễ thu hút dòng tiền lớn và giúp cho định giá doanh nghiệp tăng lên

3. Bỏ ra 2.300 tỷ nhận được 39.000 tỷ: MSN bỏ quyền mua 230 triệu cổ phiếu MCH phát hành thêm giá 10 thì sẽ có một tổ chức khác mua vào. Khả năng cao đây là tổ chức liên quan đến gia đình chủ tịch Masan và Techcombank. Hiện tại, 230 triệu cổ phiếu MCH có giá trị khoảng 39.000 tỷ, từ đó góp phần củng cố dòng tiền và tài sản của các ông chủ đứng đằng sau

Trước khi phát hành thêm, thanh khoản của cổ phiếu MCH rất thấp và không được dòng tiền lớn để ý đến. Nhưng sau khi phát hành thêm thành công và MSN bỏ quyền mua 230 triệu cổ phiếu cho một tổ chức khác thì thanh của cổ phiếu MCH liên tục tăng, tạo dư địa cho dòng tiền lớn mua vào, từ đó giúp cho định giá doanh nghiệp tăng lên. Khi MCH được định giá cao sẽ giúp MSN huy động được nhiều tiền hơn khi có nhu cầu cần vốn trong tương lai.

2. Cổ đông ngoại thoái vốn đôi khi lại là động lực giúp cổ phiếu tăng.

Cổ phiếu VIC chính thức bước vào sóng tăng mạnh kể từ khi quỹ ngoại SK thoái vốn. Điều này là vì SK đầu tư vào VIC dưới dạng đầu tư tài chính, do đó nếu VIC tăng thì SK hoàn toàn có thể chốt lời lượng lớn cổ phiếu, từ làm cho đà tăng bị chững lại. Ngoài ra, trường hợp của VIC tăng mạnh cũng đến từ nhu cầu vốn lớn của doanh nghiệp để phát triển mảng xe điện và dự án lớn.

Đối với cổ phiếu MSN, tại ngày 16/10/2025 thì SK đã thoái sạch vốn khỏi tập đoàn, điều này giúp cổ phiếu ngay lập tức tăng trần, nhưng do thị trường chung điều chỉnh đã khiến cho cổ phiếu giảm mạnh ngay sau đó. Những doanh nghiệp lớn, có lợi thế cạnh tranh thì khi các quỹ đầu tư dưới dạng đầu tư tài chính thoái vốn chưa chắc đã là điều xấu, thay vào đó điều này còn giúp loại bỏ áp lực quỹ xả hàng khi cổ phiếu tăng trong tương lai, từ đó giúp cho cổ phiếu dễ tăng một cách bền vững hơn.

Điểm khác biệt duy nhất của MSN và VIC là hiện tại MSN chưa cần một lượng vốn lớn như VIC, do đó mặc dù quỹ ngoại đã thoái vốn xong cũng chưa thể tạo ra động lực giúp cho cổ phiếu tăng mạnh.

3. Khuyến nghị.

Một cổ phiếu vốn hóa lớn như MSN muốn tăng mạnh thì bắt buộc phải hấp thụ được phần lớn lượng cung, điều này có thể mất vài tháng hoặc thậm trí là vài năm. Ngoài ra, nhu cầu huy động vốn của doanh nghiệp cũng là yếu tố tác động lớn đến sự tăng giá của cổ phiếu. Trong tương lai, khi MSN cần nguồn vốn lớn để đẩy mạnh mở rộng quy mô của Wincommerce nhằm cạnh tranh độ phủ với Bách Hóa Xanh, khả năng cao lúc đó chính là thời điểm cổ phiếu MSN bước vào sóng.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/