MBS – Vượt đỉnh trong 2024.

1. Tình hình hoạt động kinh doanh.

Năm 2022, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào pha downtrend, lợi nhuận của các công ty chứng khoán đều giảm mạnh hoặc thậm trí là thua lỗ, nhưng lợi nhuận trong năm 2022 của MBS vẫn duy trì ở mức ổn định và không sụt giảm quá nhiều so với năm trước đó. Đến 2023, tuy rằng thanh khoản thị trường chứng khoán vẫn chưa phục hồi bằng so với giai đoạn uptrend 2020 – 2021, nhưng lợi nhuận của MBS đã bằng so với mức đỉnh lịch sử của năm 2021, điều này là do MBS ngày càng tối ưu hơn trong quá trình quản trị các chi phí hoạt động.

Sự tối ưu chi phí của MBS được thể hiện bằng biên lợi nhuận liên tục tăng bất chấp thị trường chứng khoán kém tích cực trong 2022, 2023.

Doanh thu hoạt động trong Q1/2024 của MBS là 673 tỷ, tăng 100% so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng này được đóng góp bởi lãi từ FVTPL tăng 107%, lãi từ các khoản cho vay và phải thu tăng 116%, doanh thu từ nghiệp vụ môi giới tăng 100%.

2. Kỳ vọng ngành chứng khoán 2024.

Hiện nay, lãi suất gửi tiết kiệm tại các ngân hàng đang ở mức thấp kỷ lục trong nhiều năm trở lại đây, điều này sẽ thúc đẩy lượng tiền từ gửi tiết kiệm sang các kênh đầu tư khác, đặc biệt là chứng khoán, do đó thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn sẽ tiếp tục tích cực trong 2024.

Hệ thống KRX được dự kiến sẽ Go Live vào ngày 02/05/2024, khi KRX chính thức đi vào hoạt động thì điều này sẽ nâng khối lượng giao dịch từ 2.5 triệu lệnh/ngày lên thành 5 triệu lệnh/ngày, thanh khoản tối đa tăng lên gần 100 nghìn tỷ, thời gian thanh toán sẽ giảm dần theo lộ trình về chỉ còn T+0. Ngoài ra, khi KRX đi vào hoạt động thì Việt Nam sẽ có thêm sản phẩm Short sell (bán khống).

Xét trong các công ty chứng khoán có niêm yết trên sàn thì thị phần phần môi giới cổ phiếu của MBS đứng ở vị trí thứ 4, do đó khi KRX đi vào hoạt động, kỳ vọng lợi nhuận mảng môi giới và cho vay của MBS sẽ có sự tăng trưởng tích cực.

3. Tăng vốn trong 2024 để tiếp tục tăng trưởng.

Vốn chủ sở hữu hiện tại của MBS là 5.038 tỷ. Theo quy định của ủy ban chứng khoán nhà nước, công ty chứng khoán không được phép cho vay quá 2 lần vốn chủ, vậy số tiền tối đa mà MBS có thể cho vay hiện nay là khoảng 10.076 tỷ.

Tính đến cuối Q1/2024, tổng số tiền mà MBS đã cho vay là 9.869 tỷ, con số này đã gần chạm ngưỡng cho vay tối đa của doanh nghiệp. Để tiếp tục tăng cho vay Margin, MBS bắt buộc phải tăng thêm vốn.

Trong năm 2024, MBS dự kiến tăng vốn bằng cách phát hành thêm 138 triệu cổ phiếu, tổng số tiền thu được khoảng 1.428 tỷ. Số tiền thu được từ đợt phát hành này sẽ được bổ sung vào hoạt động kinh doanh như tăng cho vay margin, đầu tư vào trái phiếu và tiền gửi, … Đối với MBS, việc tăng vốn trong giai đoạn này là rất cần thiết, bởi hiện nay mảng tự doanh và cho vay là 2 mảng đóng góp lớn nhất vào cơ cấu doanh thu của doanh nghiệp, do đó để tiếp tục tăng trưởng trong tương lai MBS bắt buộc phải tăng vốn.

Tại đại hội cổ đông ngày 28/03 vừa rồi, BLĐ MBS dự kiến chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ 12%, điều này chứng tỏ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp rất tốt và quan tâm đến lợi ích của cổ đông.

4. Định giá.

Trong giai đoạn uptrend 2021, MBS đã từng được định giá ở mức P/B bằng 3.2 lần. Hiện nay, mặt bằng lãi suất đang ở mức thấp, ngành chứng khoán vẫn còn nhiều sự kỳ vọng trong 2024, với hoạt động kinh doanh hiệu quả hơn các doanh nghiệp trong ngành, do đó mức định giá hợp lý của đội ngũ ALIAS đưa ra đối với cổ phiếu MBS là P/B bằng 3 lần.

Mức giá định giá hợp lý của cổ phiếu MBS trong năm 2024 sẽ rơi vào khoảng 38.646 VNĐ, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 36%.

NĐT có thể mua gom cổ phiếu MBS tại vùng giá từ 26 – dưới 29.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/