MBS – Liệu còn có kỳ vọng ?

1. Lợi nhuận tăng mạnh nhờ thị trường chung tích cực.

Trong Q3/2025, lợi nhuận sau thuế của MBS đạt 333 tỷ, tăng 86% so với cùng kỳ, điều này là vào nhờ thị trường chung diễn biến tích cực, từ đó giúp cho lợi nhuận 3 mảng kinh doanh cốt lõi của MBS là cho vay, tự doanh, môi giới đều tăng trưởng mạnh.

MBS là doanh nghiệp mang tính chất an toàn, danh mục tự doanh FVTPL của MBS đều là trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi. Do đó, trong những thời điểm uptrend của thị trường thì MBS khó có thể tăng trưởng lợi nhuận đột biến như những công ty mạnh về mảng tự doanh, nhưng tại những thời điểm thị trường kém tích cực thì MBS sẽ là doanh nghiệp bị chịu ảnh hưởng ít nhất.

2. Cho vay đã đạt đến giới hạn.

Tại cuối Q3/2025, vốn chủ của MBS là 6.999 tỷ. Theo quy định, công ty chứng khoán không được phép cho vay margin quá 2 lần vốn chủ sở hữu, vậy số tiền tối đa mà MBS được phép cho vay ở thời điểm hiện tại là gần 14.000 nghìn tỷ.

Tính đến hết Q3/2025, tổng cho vay margin của MBS đạt 14.511 tỷ, vậy doanh nghiệp đã chạm đến mức trần cho vay tối đa.

Trong uptrend, nếu một công ty chứng khoán không đáp ứng được nhu cầu vay margin của NĐT thì họ sẽ rời bỏ để sang công ty khác giao dịch. Do đó, cuối tháng 9/2025, MBS đã khẩn trương phát hành thêm để tăng vốn thêm 687 tỷ. Dự kiến quá trình tăng vốn sẽ hoàn tất vào cuối tháng 10/2025.

3. Ngân hàng mẹ giảm tỷ lệ sở hữu.

Từ ngày 03/09 – 02/10, ngân hàng MBB đã bán thành công 55 triệu cổ phiếu MBS trên tổng số cổ phiếu đăng ký bán là 60 triệu, từ đó giảm tỷ lệ sở hữu từ 75% xuống còn 66%. Theo lý giải từ phía MBB, việc ngân hàng này thoái bớt vốn khỏi MBS là để tăng thêm tính đại chúng/thanh khoản cho MBS, và thu hồi một phần vốn đầu tư nhưng vẫn nắm quyền kiểm soát.

4. Có còn kỳ vọng tăng giá ?

Trong giai đoạn gần đây, xu hướng chung của thị trường là uptrend, nhưng cổ phiếu MBS vẫn liên tục giảm, điều này là do mức cho vay của MBS đã chạm trần, do đó NĐT không đặt kỳ vọng quá nhiều vào doanh nghiệp.

Mặc dù MBS đang thực hiện quá trình tăng vốn để có thêm dư địa cho vay margin, nhưng tỷ lệ tăng vốn tương đối thấp chỉ là 100:12, kết hợp với mức định giá P/B hiện tại của MBS là 3.12 lần, P/E là 22 lần, đây là một mức định giá không quá hấp dẫn. Do đó, kể cả sau khi tăng vốn xong vào cuối T10/2025, cổ phiếu MBS cũng không có quá nhiều động lực để tăng giá mạnh. Với kịch bản thị trường vẫn tích cực trong Q4 thì cổ phiếu MBS có thể tăng từ 10% – 20%.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/