IDC – Tăng trưởng bền vững trong dài hạn.

1. Chuyển mình sau thay đổi cách hạch toán doanh thu BĐS KCN.

Kể từ năm 2022, IDC thay đổi phương thức hạch toán doanh thu cho thuê khu công nghiêp từ hình thức phân bổ theo từng năm sang thành ghi nhận toàn bộ doanh thu trong một lần duy nhất, điều này đã dẫn đến doanh thu BĐS KCN trong 2022 của IDC tăng đột biến từ mức 690 tỷ lên thành 3.322 tỷ. Trong năm 2023, mảng BĐS KCN đóng góp 46% cơ cấu doanh thu của IDC, còn mảng kinh doanh điện đóng góp khoảng 40%.

Kể từ khi thay đổi phương thức hạch toán doanh thu BĐS KCN theo từng năm sang phương thức hạch toán doanh thu 1 lần thì lợi nhuận gộp của IDC đã có sự tăng trưởng đột biến. Đến cuối 2023, mảng BĐS KCN chỉ chiếm khoảng 46% cơ cấu doanh thu nhưng lại đóng góp 71% vào cơ cấu lãi gộp của doanh nghiệp, mảng kinh doanh điện chiếm 40% doanh thu nhưng lại chỉ đóng góp 15% vào cơ cấu lãi gộp.

2. Các mảng kinh doanh chính của IDC.

I. Mảng BĐS KCN – Con gà đẻ trứng vàng.

Xét trong 2 mảng đóng góp lớn nhất vào cơ cấu doanh thu, lợi nhuận của IDC, mảng BĐS KCN là mảng có biên lợi nhuận cao nhất.

Tính đến cuối năm 2023, quỹ đất sẵn sàng cho thuê của IDC còn khoảng 580 Ha. Tổng doanh thu ước tính mà IDC sẽ thu được từ diện tích đất thương phẩm còn lại là 19.393 tỷ, lợi nhuận gộp ước tính khoảng 10.666 tỷ.

KCN tiềm năng nhất mà IDC đang mở bán là KCN Hựu Thạnh, KCN này có vị trí lại Long An, đây là nơi có giá cho thuê KCN cao thứ 2 trong khu vực miền Nam. Diện tích đất thương phẩm còn lại của KCN Hựu Thạnh là khoảng 270 Ha, tương ứng gần 50% quỹ đất sẵn sàng cho thuê hiện nay của IDC. Tổng doanh thu dự kiến mà KCN Hựu Thạnh đem lại cho IDC là 10.713 tỷ.

Hiện tại, IDC đang và dự kiến sẽ triển khai khoảng 9 KCN mới, từ đó nâng tổng quỹ đất KCN của doanh nghiệp tăng thêm 2.420 ha – 2.820 ha. Hiện nay, IDC vẫn đang sở hữu quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn khoảng 580 ha, kèm theo đó doanh nghiệp này liên tục đầu tư thêm các KCN mới, điều này giúp cho doanh thu, lợi nhuận của IDC sẽ tăng trưởng ổn định trong dài hạn.

II. Mảng kinh doanh điện – Kỳ vọng tăng trưởng khi El Nino đi qua.

Đối với mảng kinh doanh điện, IDC đang sở hữu 2 nhà máy thủy điện và 3 trạm biến áp.

Trong năm 2023, nhà máy thủy điện DakMi 3 của IDC đi vào hoạt động bình thường trở lại sau hơn 2 năm sửa chữa.

Với việc nhà máy DakMi 3 hoạt động trở lại, điều này đã giúp cho lãi gộp mảng kinh doanh điện của IDC trong 2023 đạt 357 tỷ, tăng gần 51%.

Năm 2023 là một năm khó khăn đối với ngành thủy điện do xảy ra hiện tượng EI Nino, điều này dẫn đến nhiều đập thủy điện giảm xuống dưới mực nước chết. Theo như dự báo thì Ei Nino đã đạt đỉnh tại tháng 12/2023, bắt đầu tư tháng 4/2024 sẽ bắt đầy xảy ra xác suất của La Nina. Khi hiện tượng La Nina xảy ra thì điều này sẽ gây ra tình trạng mưa nhiều hơn, từ đó làm tăng mực nước tại các thủy điện và làm tăng công suất sản xuất điện. Kỳ vọng rằng trong 2024, doanh thu thủy điện của IDC sẽ tiếp tục ghi nhận sự tăng trưởng.

III. Mảng BĐS nhà ở.

Hiện nay, mảng BĐS chỉ đóng góp khoảng 1% doanh thu và 3% lãi gộp cho IDC. Tuy rằng, mảng BĐS đóng góp tỷ trọng không đáng kể vào kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, nhưng đây lại là mảng giúp cho IDC hoàn thiện hơn hệ sinh thái KCN, bởi các dự án BĐS của IDC chủ yếu phục vụ cho dân cư tại các KCN mà doanh nghiệp đang vận hành.

Danh mục các dự án BĐS mà IDC đang và sẽ triển khai trong tương lai là 11 dự án, tổng diện tích khoảng 96.4 Ha.

Với việc sở hữu quỹ đất giá rẻ nằm cạnh các KCN, do đó biên lãi gộp mảng BĐS của IDC luôn ở mức rất cao, trong 3 năm gần nhất biên lãi gộp của mảng này giao động trong khoảng 70% – 80%.

3. Khuyến nghị.

IDC là một cổ phiếu cơ bản tốt, quỹ đất KCN sẵn sàng cho thuê hiện tại lớn, ngoài ra doanh nghiệp này vẫn liên tục mở rộng đầu tư thêm các KCN mới trong tương lai, điều này sẽ giúp IDC tăng trưởng bền vững trong dài hạn. Khi đầu tư cổ phiếu IDC, NĐT nên xác định vị thế mua và nắm giữ trong trung và dài hạn, do đó NĐT hãy tận dụng các nhịp điều chỉnh để mua gom cổ phiếu. Vùng mua gom hợp lý nhất đối với cổ phiếu IDC là từ 50 – 60.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/