HHV – Con cưng của vua đào hầm Việt Nam.

1. Tổng quan hoạt động kinh doanh.

Tuy rằng tập đoàn Đèo Cả chỉ nắm giữ 21.29% cổ phần tại HHV, nhưng HHV vẫn đang là công ty con và chịu sự chi phối hoàn toàn từ phía tập đoàn Đèo Cả.

Kết quả kinh doanh của HHV được đóng góp chủ yếu bởi 2 mảng, đó là BOT và xây lắp. Năm 2023, mảng BOT chiếm 59% cơ cấu doanh thu, còn mảng xây lắp chiếm 39%.

Hiện nay, khoảng trên 90% lợi nhuận gộp của HHV là đến từ mảng BOT.

Trong các mảng kinh doanh của HHV thì BOT là mảng có hiệu quả kinh doanh ở mức tốt nhất với biên lãi gộp giao động quanh ngưỡng 60% – 70%.

2. Phân tích các mảng kinh doanh chính.

I. Mảng BOT.

HHV đang quản lý và vận hành 7 trạm thu phí BOT. Kết quả kinh doanh của mảng BOT tương đối ổn định và sẽ tiếp tục mang lại dòng tiền đều đặn cho doanh nghiệp qua các năm.

Hiện nay, HHV đang gặp phải một số khó khăn tại các dự án BOT mà doanh nghiệp đã triển khai, điều này khiến cho doanh thu từ thu phí của dự án chưa đạt mức ước tính ban đầu của doanh nghiệp. Nếu các khó khăn này được giải quyết thì sẽ giúp cho doanh nghiệp có thêm dòng tiền để chi trả cho các chi phí tài chính.

II. Mảng xây lắp.

Do triển khai các dự án dự án đặc thù và có tính phức tạp cao nên biên lãi gộp mảng xây lắp của HHV ở mức cao hơn so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành khác.

Tính đến T6/2024, giá trị Backlog của HHV là khoảng 3.000 tỷ, gấp 3 lần doanh thu xây lắp 2023, điều này giúp cho khối lượng công việc của HHV vẫn sẽ được duy trì ở mức cao trong các quý tiếp theo.

Doanh thu mảng xây lắp của HHV chủ yếu đến từ việc nhận các gói thầu phụ tại các dự án của tập đoàn Đèo Cả (Công ty mẹ). Hiện nay, tập đoàn Đèo Cả đang triển ra nhiều dự án quy mô lớn, điều này mang lại kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ đối với mảng xây lắp của HHV trong giai đoạn 2024 – 2026.

Ngoài các dự án trọng điểm đang triển khai thì tập đoàn Đèo Cả còn đang nghiên cứu triển khai thêm rất nhiều dự án quy mô lớn khác trong tương lai, điều này giúp cho doanh thu và khối lượng công việc mảng xây lắp của HHV vẫn sẽ được duy trì trong dài hạn.

3. Tăng vốn để phát triển các dự án.

Tại đại hội cổ đông thường niên năm 2024, HHV đã thông qua kế hoạch tăng vốn. Cụ thể, phát hành riêng lẻ khoảng 73.4 triệu cổ phiếu và phát hành cho cổ đông hiện hữu 75.8 triệu cổ phiếu. Tổng số tiền dự kiến thu được là 1.492 tỷ, số tiền này sẽ được HHV dùng để thu xếp vốn để tham gia các dự án đường bộ cao tốc theo phương thức PPP mà doanh nghiệp được tập đoàn Đèo Cả giao cho.

Trong giai đoạn gần đây, các cổ phiếu thuộc nhóm đầu tư công nói chung và cổ phiếu HHV nói riêng đang có vận động tương đối tốt. Theo quan điểm của đội ngũ thì đây là thời điểm thích hợp để tham gia mua gom cổ phiếu HHV quanh vùng giá 11 – 12 với tỷ trọng 15% – 20%.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/