HHS – Lợi nhuận kỷ lục đến từ đâu?

1. KQKD đột biến.

HHS vừa công bố BCTC quý 2/2025 với doanh thu thuần đạt 186,3 tỷ đồng, tăng 78,3% so với quý 2/2024. Đáng chú ý, doanh thu từ hoạt động tài chính trong quý này đạt mức khổng lồ 3.504 tỷ đồng, gấp hơn 448 lần cùng kỳ năm trước (8,7 tỷ đồng).

Kết quả, LNST quý 2/2025 đạt 3.505 tỷ đồng, gấp hơn 32 lần so với mức 108,4 tỷ đồng của quý 2/2024.

Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2025, HHS ghi nhận lãi ròng đạt 3.573 tỷ đồng, tăng 12,8 lần so với cùng kỳ, giúp cổ phiếu tăng 150% từ đầu năm. 

Tuy nhiên, phần lớn lợi nhuận này không đến từ hoạt động kinh doanh chính, mà từ đánh giá lại khoản đầu tư vào công ty con CRV.

2. Lợi nhuận kỷ lục đến từ đâu?

Trước quý 2/2025, HHS sở hữu 43% cổ phần CRV với giá vốn bình quân 11.000 đồng/cp, tổng giá trị 3.275 tỷ đồng.

Trong quý 2, HHS đã mua thêm 7% cổ phần với giá 26.000 đồng/cp, nâng tỷ lệ sở hữu lên 50% và biến CRV thành công ty con.

Khoản đầu tư cũ sẽ được định giá lại theo giá mua mới. Nhờ đó, 292 triệu cổ phiếu CRV giá gốc 11.000 đồng nay được định giá 26.000 đồng, giúp HHS ghi nhận lợi nhuận 3.491 tỷ đồng trên sổ sách.

3. Bài học từ KDC năm 2017.

Câu chuyện của HHS gợi nhớ đến lịch sử của KDC. Năm 2016, KDC chỉ nắm giữ 24% cổ phần VOC tương ứng là 29,2 triệu cổ (với giá trung bình 14.400 đồng).

Năm 2017, KDC mua thêm 27% cổ phần VOC với giá 33.200 đồng/cổ, mục đích biến VOC từ công ty liên kết thành công ty con. KDC cũng lãi tài chính đột biến 513 tỷ đồng nhờ đánh giá lại giá trị 24% cổ phần VOC ban đầu.

4. Mục đích phía sau.

Khoản lãi 3.500 tỷ đồng của HHS chỉ là lợi nhuận trên sổ sách, không tạo ra dòng tiền thực. Việc ghi nhận khoản lãi “khủng” này nhiều khả năng nhằm phục vụ 2 mục tiêu: kinh doanh cổ phiếu, mua thấp bán cao, phát hành cổ phiếu để tăng vốn.

5. Quỹ đất vàng của CRV.

CRV hiện đang triển khai 2 dự án BĐS quy mô lớn và tiềm năng, gồm tòa nhà H2 thuộc dự án Hoàng Huy Commerce đang thi công và giai đoạn 2 của Hoàng Huy New City tại KĐT Bắc Sông Cấm (49ha) – dự án đang “cháy hàng”.

Trong giai đoạn 2025 – 2026, CRV dự kiến sẽ tham gia đấu giá 1 trong những ô đất vàng tại KĐT Bắc Sông Cấm – trung tâm hành chính – chính trị mới của Hải Phòng. Hải Dương sát nhập vào Hải Phòng thì BĐS xung quanh khu đô thị Bắc Sông Cấm cũng tạo ra sức hút lớn.

Hoàng Huy cũng đang nghiên cứu thêm 147Ha đất tại Thủy Nguyên. Dự kiến dự án cũng sẽ sớm được triển khai trong năm 2026.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/

Video phân tích chi tiết: