GAS – Triển vọng tích cực trong dài hạn

1. Sản lượng khí có thể giảm trong 2026.

Kinh doanh và phân phối LPG, khí khô và LNG là ba mảng chủ lực, đóng góp phần lớn doanh thu và lợi nhuận của GAS.

Hiện nay, nguồn khí khô mà GAS đang phân phối chủ yếu đến từ nội địa, trong khi LNG được nhập khẩu 100%, còn LPG thì đang nhập khẩu khoảng 50% sản lượng.

Gần đây, căng thẳng chiến sự tại Iran đã làm gia tăng rủi ro gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu, khiến giá LNG và khí khô tăng mạnh.

GAS là doanh nghiệp hạ tầng năng lượng, với hoạt động cốt lõi là thu gom và phân phối khí. Khi giá khí khô và LNG tăng mạnh, chi phí đầu vào và giá bán điện của các nhà máy điện khí cũng tăng theo. Trong bối cảnh đó, EVN thường có xu hướng ưu tiên huy động các nguồn điện có chi phí thấp hơn như thủy điện, điện gió và điện mặt trời, … Điều này có thể làm giảm sản lượng tiêu thụ khí (bao gồm cả khí khô và LNG) của GAS trong ngắn hạn.

2. Triển vọng dài hạn của GAS.

Trong vài năm gần đây, GAS đối mặt với 2 thách thức lớn:

• Đầu vào: Nguồn cung khí nội địa ngày càng cạn kiệt
• Đầu ra: chính sách phát triển điện năng lượng LNG chưa rõ ràng, từ đó ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng sản lượng khí mà GAS phân phối

Hiện tại, 2 thách thức lớn nhất của GAS đã và đang được giải quyết thông qua các chính sách và hoạt động đẩy mạnh đầu tư vào ngành dầu khí của chính phủ.

I. ĐẦU VÀO: Giảm thuế nhập khẩu LNG và nhiều mỏ khí lớn sắp được khai thác.

Để giải quyết tình trạng thiếu khí tự nhiên trong ngắn hạn, chính phủ đã giảm thuế nhập từ 5% xuống còn 2% để đảm bảo đủ nguồn khí cho an ninh năng lượng quốc gia. Việc giảm thuế còn mang ý nghĩa khác là chính phủ đang ưu tiên sử dụng khí tự nhiên trong chiến lược chuyển sang các loại năng lượng xanh, sạch.

Hiện nay, chính phủ đang đẩy mạnh đầu tư vào mỏ khí Lô B – Ô Môn, dự kiến sẽ hoàn thành vào Q3/2027. Với trữ lượng hơn 107 tỷ m3 khí, điều này sẽ giải quyết hoàn toàn vấn đề thiếu khí của Việt Nam trong dài hạn, từ đó cũng giúp cho sản lượng khí mà GAS phân phối tăng lên.

II. ĐẦU RA: Điện khí LNG – Trọng tâm phát triển an ninh năng lượng của Việt Nam.

Trong nghị quyết 70 về bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia đến 2030, tầm nhìn 2045, LNG (khí thiên nhiên hoá lỏng) được coi là trụ cột năng lượng chuyển tiếp, giữ vai trò rất quan trọng trong lộ trình chuyển dịch sang năng lượng sạch. Trong nghị quyết cũng nhấn mạnh về việc khẩn trương rà soát, tháo gỡ khó khăn để thúc đẩy triển khai các dự án điện khí, LNG.

Hiện nay, tổng mức bao tiêu tối thiểu đối với dự án điện khí LNG nhập khẩu là 65%. Nhưng vừa rồi chính phủ đề xuất nâng bao tiêu lên thành 75%. Nếu cơ chế này được thông qua sẽ thúc đẩy nhiều doanh nghiệp đầu tư vào điện khí LNG trong giai đoạn sắp tới. Khi này, doanh nghiệp được hưởng lợi nhiều nhất chính là GAS do độc quyền phân phối khí tại Việt Nam.

Phát triển một loại năng lượng mới cần có những cơ chế ưu đãi đặc biệt, giống như cơ chế giá FIT để thúc đẩy đầu tư vào điện gió và mặt trời trong quá khứ. Do đó, theo đánh giá của đội ngũ việc nâng sản lượng bao tiêu tối thiểu từ 65% lên thành 75% đối với các dự án điện khí LNG nhập khẩu sẽ sớm được thông qua.

Trong giai đoạn 2026 – 2030, nhiều dự án nhà máy điện LNG quy mô lớn khác cũng sẽ được triển khai. Theo QHĐ8 điều chỉnh, đến 2030, nguồn điện khí phải đầu tư mới lên đến 37.500 MW, trong đó 60% là khí hóa lỏng LNG (22.524 MW).

Để đáp ứng nhu cầu rất lớn về khí LNG của các nhà máy điện sắp hình thành trong các năm tiếp theo, GAS đang đẩy mạnh đầu tư vào kho cảng và trung tâm tái hóa khí LNG tại cả 3 khu vực miền Bắc, Trung và Nam.

3. Khuyến nghị.

GAS là doanh nghiệp hạ tầng năng lượng sở hữu lợi thế cạnh tranh gần như độc quyền trong lĩnh vực thu gom và phân phối khí. Trong ngắn hạn, sản lượng khí tiêu thụ khí có thể giảm do giá khí tăng cao. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn của GAS vẫn tích cực nhờ xu hướng chuyển dịch sang LNG và việc nhiều dự án điện khí LNG sẽ lần lượt đi vào hoạt động trong những năm tới. Do đó, vùng giá dưới 80, hoặc các nhịp điều chỉnh sâu hơn là vùng tương đối hấp dẫn để nhà đầu tư có thể chia vốn mua gom tích lũy.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/