FPT ra sao khi mất FOX.

1. Không còn hợp nhất FOX vào BCTC.

Căn cứ theo Công văn số 1906/H01-P1 ngày 18/3/2026 của Bộ Công an, FOX không còn hợp nhất vào BCTC của FPT từ ngày 1/1/2026.

Năm 2025, FOX ghi nhận doanh thu đạt 19.507 tỷ và lợi nhuận sau thuế đạt 3.486 tỷ. Vì vậy, khi FPT không còn hợp nhất FOX vào báo cáo tài chính, doanh thu hợp nhất của FPT sẽ giảm tương ứng 19.507 tỷ. Còn đối với lợi nhuận, trước đây FPT ghi nhận toàn bộ lợi nhuận của FOX rồi mới phân bổ cho cổ đông thiểu số. Sau khi chuyển sang hạch toán dưới dạng công ty liên kết, FPT chỉ còn ghi nhận phần lợi nhuận tương ứng với tỷ lệ sở hữu tại FOX là 46%, tức khoảng 1.600 tỷ (Tương đương giảm gần 1.900 tỷ lợi nhuận sau thuế hợp nhất so với cách ghi nhận trước đây).

Về bản chất, FPT vẫn sở hữu 46% FOX nên phần lợi ích thực nhận không thay đổi. Do đó, việc không còn hợp nhất FOX chủ yếu là sự thay đổi về phương pháp kế toán, không làm thay đổi lợi nhuận thực sự thuộc về cổ đông của FPT.

Tuy nhiên, câu chuyện không chỉ dừng lại ở việc thay đổi phương thức ghi nhận doanh thu và lợi nhuận. Mặc dù hiện tại Bộ Công an vẫn chưa có thay đổi đáng kể trong bộ máy vận hành của FOX, nhưng việc FPT không còn hợp nhất FOX là công ty con trong BCTC đã khiến doanh nghiệp có nguy cơ mất quyền kiểm soát, qua đó làm suy giảm khả năng chi phối hoạt động và tính chủ động trong việc kiểm soát dòng tiền dòng tiền của FOX.

2. Khuyến nghị.

Từ đầu năm 2026 đến nay, cổ phiếu FPT đã giảm hơn 30%. Điều này không chỉ đơn thuần đến từ việc không còn hợp nhất FOX, mà là do FPT chưa chứng minh được với nhà đầu tư là doanh nghiệp có những sản phẩm AI thực sự vượt trội.

Hiện tại, mảng công nghệ thông tin (chủ yếu là gia công phần mềm) vẫn đang đóng góp phần lớn lợi nhuận cho FPT. Tuy nhiên, mô hình này đứng trước rủi ro trong trung và dài hạn khi AI ngày càng phát triển và có xu hướng tự động hóa nhiều khâu, làm suy giảm lợi thế cạnh tranh truyền thống. Vì vậy, để cổ phiếu có thể quay lại xu hướng tăng mạnh, FPT cần chứng minh được năng lực tạo ra các sản phẩm và dịch vụ có giá trị cao hơn, thay vì chỉ dừng lại ở gia công.

Hiện tại, FPT vẫn là một cổ phiếu blue-chip với nền tảng kinh doanh ổn định. Trong ngắn hạn, dòng tiền bắt đáy nhiều khả năng sẽ xuất hiện, đồng thời các tổ chức và định chế tài chính có thể tham gia đỡ giá nhằm tránh xảy ra tình trạng bán giải chấp (Force Sell), qua đó tạo ra các nhịp hồi kỹ thuật cho cổ phiếu.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS, chỉ mang tính chất tham khảo (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/