DPM – Áp lực tỷ giá.

1. Chi phí giảm – giá bán tăng.

DPM (Đạm Phú Mỹ) là một trong những doanh nghiệp sản xuất phân bón có quy mô lớn nhất Việt Nam. Hiện nay, sản xuất Ure đang là mảng đem lại phần lớn doanh thu và lợi nhuận cho DPM.

Khí tự nhiên là nguyên liệu đầu vào các sản phẩm phân bón của DPM. Giá khí lại có liên hệ trực tiếp với giá dầu. Khi giá dầu giảm, giá khí cũng giảm theo, từ đó góp phần tiết giảm chi phí sản xuất và ngược lại. Trong 6T/2025, giá dầu liên tục giảm đã kéo giá khí đầu vào của DPM giảm theo.

Ngoài việc được hưởng lợi từ giá khí đầu vào giảm, DPM còn được hưởng lợi từ giá Ure trong nước tăng. Trong 6T/2025, giá Ure của DPM tăng từ 10.000 đồng/kg lên thành gần 11.000 đồng/kg. 

Nhờ giá đầu vào giảm, kết hợp với giá bán và sản lượng tăng, điều này đã giúp cho lợi nhuận trong nửa đầu năm 2025 của DPM đạt 624 tỷ, tăng 24% so với cùng kỳ.

2. Bảo dưỡng nhà máy trong 45 ngày.

Dự kiến trong Q4/2025, DPM sẽ tiến hành bảo dưỡng nhà máy trong vòng 45 ngày. Cuối năm là vụ thu đông, đây là thời điểm doanh thu của DPM thường ở mức thấp hơn so với các quý khác, kết hợp với việc trước khi bảo dưỡng nhà máy thì doanh nghiệp phải tích trữ hàng tồn kho để đảm bảo hoạt động kinh doanh vẫn diễn ra bình thường. Do đó, đội ngũ ước tính trong 45 ngày bảo dưỡng nhà máy sẽ chỉ khiến cho doanh thu của DPM giảm khoảng 500 – 700 tỷ.

3. Áp lực tỷ giá.

Theo ban lãnh đạo doanh nghiệp, mỗi năm DPM phải nhập khẩu khoảng 200 triệu USD khí đầu vào để sản xuất phân bón, nếu tỷ giá USD/VND tăng 1% sẽ làm chi phí đầu vào của DPM tăng thêm 50 – 60 tỷ.

Do duy trì mặt bằng lãi suất thấp để hỗ trợ và kích thích tăng trưởng kinh tế, kết hợp với việc dự trữ ngoại hối ở mức thấp nên kể từ đầu 2025 đến nay, VND đã mất giá hơn 5% so với USD. Tỷ giá trong các tháng tiếp theo dự kiến vẫn sẽ tiếp tục căng thẳng do cuối năm là thời điểm nhiều doanh nghiệp đẩy mạnh nhập nguyên liệu, hàng hóa để sản xuất phục vụ xuất khẩu cho các dịp giáng sinh, năm mới, …

4. Trung Quốc nới lỏng lệnh hạn chế xuất khẩu Ure.

Kể từ 2021, Trung Quốc bắt đầu hạn chế xuất khẩu Ure để đảm bảo nhu cầu nông nghiệp trong nước, điều này đã gây ra tình trạng thiếu hụt nguồn cung.

Trong Q3/2025, Trung Quốc đã bắt đầu nới lỏng hoạt động xuất khẩu Ure với hạn mức trần là 4 triệu tấn. Mặc dù sản lượng xuất khẩu tương đối thấp, việc đảo chiều chính sách có thể coi là tín hiệu rủi ro khiến giá Urea giảm trong 2026 nếu hạn mức xuất khẩu tăng thêm trong thời gian tới.

5. Tiền mặt nhiều, cổ tức cao.

Tính tại cuối Q2/2025, DPM đang nắm giữ lượng tiền mặt khoảng 12 nghìn tỷ, gấp hơn hơn 3 lần so với tổng nợ vay tài chính của doanh nghiệp.

Hiện nay nhu cầu tái đầu tư mở rộng quy mô của DPM là không quá nhiều, do đó doanh nghiệp sẽ giành phần lớn lợi nhuận mỗi năm để trả cổ tức cho cổ đông. Điển hình như năm 2022, lợi nhuận của DPM đạt mức kỷ lục nên doanh nghiệp đã trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông với tỷ lệ lên đến 70%.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MR TRẦN QUANG CHUNG – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alia