DPG – Mở bán dự án trọng điểm.

1. Tăng trưởng lợi nhuận gắn liền với mảng BĐS.

Nhìn lại quá khứ, cổ phiếu DPG từng trải qua hai đợt tăng giá mạnh khi công ty mở bán thành công hai dự án bất động sản quy mô lớn là Casamia Đồng Nà (6,4 ha) và Casamia Võng Nhi (15,6 ha). Mỗi lần mở bán, lợi nhuận doanh nghiệp đều tăng đột biến, từ đó cổ phiếu cũng bứt phá mạnh mẽ.

Năm 2021 và 2022, lợi nhuận sau thuế của DPG lần lượt đạt 341 tỷ và 383 tỷ đồng, nhờ đóng góp lớn từ mảng bất động sản. Đặc biệt, trong giai đoạn sốt đất đầu năm 2022, lãi gộp từ mảng BĐS của DPG lên tới 50%, cho thấy nhu cầu mua BĐS tại Hội An rất lớn.

2. Lợi nhuận 2023 – 2024 của DPG giảm mạnh.

Theo BCTC hợp nhất năm 2024, lợi nhuận của DPG tiếp tục giảm so với giai đoạn 2021 – 2022. Lý do đến từ việc dự án Casamia Balanca đang trong quá trình xây dựng, doanh nghiệp không được ghi nhận doanh thu đến từ mảng BĐS – nguồn thu đóng vai trò tạo “bước nhảy” lợi nhuận trong các năm trước.

LNST hợp nhất năm 2024 đạt 304 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận thuộc cổ đông công ty mẹ chỉ 223 tỷ – phần còn lại thuộc về cổ đông thiểu số do DPG không sở hữu 100% một số dự án thủy điện.

Doanh thu mảng xây dựng đạt 3.073 tỷ, nhưng biên lợi nhuận mỏng (chỉ khoảng 7%).

3. Doanh thu từ mảng điện giảm.

Năm 2024, do ảnh hưởng từ pha El Nino gây ra thiếu hụt lượng mưa, điều kiện thời tiết không thuận lợi dẫn tới doanh thu điện giảm từ 532 tỷ xuống 483 tỷ. Tuy nhiên, khi pha El Nino đã đi qua và pha La Nina – pha mưa nhiều đang tới, sản lượng điện kỳ vọng sẽ hồi phục và tăng trưởng trở lại.

Nhìn chung, hai mảng kinh doanh cốt lõi của DPG chỉ mang tính ổn định, không tạo ra động lực tăng trưởng cho doanh nghiệp trong năm 2024. Dù vậy, với cổ tức đều đặn, các mảng xây dựng và điện mang tính ổn định, DPG vẫn là một cổ phiếu cơ bản được giới đầu tư theo dõi sát.

4. Trả lãi vay giảm.

Một điểm sáng trong năm 2024 của DPG là chi phí lãi vay đã giảm mạnh từ 181 tỷ xuống còn 113 tỷ đồng – tín hiệu tích cực cho biên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp.

5. Dự án Casamia Cồn Tiến sắp mở bán.

Kỳ vọng lớn nhất của DPG hiện nay chính là dự án Casamia Balanca (Casamia Cồn Tiến) – khu biệt thự sinh thái cao cấp ven sông, quy mô 31ha, nằm ngay sát trung tâm thành phố Hội An. Đây là dự án lớn nhất trong danh mục của DPG, có tích hợp cả bến du thuyền, giúp nâng cao giá trị khai thác và tiềm năng sinh lời.

Chi phí xây dựng dở dang của dự án Casamia Cồn Tiến đang là 148 tỷ đồng. Ngoài ra, giá trị sản phẩm đã hoàn thiện, tức là hàng tồn kho, là 695 tỷ đồng. 

Theo kế hoạch, Casamia Cồn Tiến sẽ bắt đầu mở bán từ quý 2/2025, với khoảng 50% số lượng biệt thự tung ra thị trường trong giai đoạn đầu. Đây là yếu tố then chốt, bởi trong 2 năm gần đây, DPG gần như không có doanh thu từ mảng bất động sản.

Năm 2025, LNST công ty mẹ của Đạt Phương đặt mục tiêu đạt 284 tỷ đồng. Một phần lợi nhuận này đến từ mảng bất động sản. Và với kế hoạch mở bán Casamia Cồn Tiến, doanh nghiệp có thể sẽ tiếp tục ghi nhận lợi nhuận lớn trong giai đoạn 2025 – 2026.

6. Kịch bản sáp nhập Quảng Nam – Đà Nẵng.

Thị trường cũng đang kỳ vọng vào khả năng Quảng Nam được sáp nhập vào Đà Nẵng, trở thành thành phố trực thuộc Trung ương. Nếu kịch bản này xảy ra, mặt bằng giá BĐS tại khu vực Hội An sẽ được định giá lại theo hướng tích cực. Với danh mục dự án tập trung chủ yếu tại khu vực này, DPG sẽ là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét nhất.

7. Mở rộng mảng công nghiệp.

Năm 2025, DPG sẽ khởi công nhà máy kính siêu trắng tại Thừa Thiên Huế với tổng vốn đầu tư 2000 tỷ đồng, quy mô 7,4 ha, công suất giai đoạn 1 là 400 tấn/ngày, dự kiến nâng lên 1000 – 1200 tấn/ngày trong giai đoạn 2.

Dự án do CTCP Kính Đạt Phương – công ty con của DPG – làm chủ đầu tư và dự kiến ghi nhận doanh thu từ năm 2026. Ban lãnh đạo kỳ vọng đây sẽ là lĩnh vực mang lại nguồn thu ổn định và lâu dài, góp phần đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và giảm phụ thuộc vào mảng BĐS – xây dựng.

8. Định giá và chiến lược đầu tư.

Hiện tại thị trường đang phản ứng tiêu cực với thuế quan của ông Trump, chính vì thế NĐT nên tiếp tục chờ đợi 1 thời điểm phù hợp hơn để tham gia mua cho an toàn.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/

Video phân tích: