BSR – Bùng nổ lợi nhuận.

1. Bùng nổ lợi nhuận.

Quý 4/2025 BSR ghi nhận mức lãi ròng đạt 3.034 tỷ, đảo chiều hoàn toàn so với khoản lỗ ở cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần Q4/2025 đạt 37.600 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Kết hợp với giá vốn giảm 5%, lợi nhuận gộp đã vọt lên khoảng 3.600 tỷ đồng, gấp tới 17 lần nền thấp cùng kỳ. 

Lũy kế 12 tháng, BSR ghi nhận doanh thu thuần 142 nghìn tỷ đồng, tăng 15% so với năm trước. LNST đạt 5.189 tỷ đồng, gấp 8.2 lần năm 2024. So với kế hoạch kinh doanh đã điều chỉnh, BSR vượt 91.5% mục tiêu lợi nhuận năm; còn nếu so với kế hoạch ban đầu, mức lợi nhuận thực hiện cao gấp gần 7 lần.

Động lực chính cho mức lãi khủng đến từ biên Crack Spread (khoảng cách giá giữa sản phẩm lọc dầu và giá dầu thô) trong quý 4/2025 thuận lợi hơn rất nhiều so với năm trước. Bên cạnh đó, sản lượng tiêu thụ cũng tăng từ khoảng 2 triệu tấn lên 2.1 triệu tấn, góp phần củng cố biên lợi nhuận.

BSR là doanh nghiệp có đòn bẩy lợi nhuận rất lớn khi crack spread cải thiện. Trong điều kiện bình thường, biên lãi gộp chỉ vài %, nên lãi không cao. Nhưng khi giá bán sản phẩm xăng dầu tăng nhanh hơn giá dầu thô đầu vào, tức chi phí gần như không đổi trong khi biên lãi gộp nới rộng mạnh. Khi đó, doanh thu chỉ cần tăng nhẹ nhưng lãi gộp có thể tăng gấp nhiều lần, và phần tăng thêm gần như chảy thẳng xuống lợi nhuận ròng. Đây là lý do các quý crack spread thuận lợi thường khiến lợi nhuận của BSR bùng nổ rất mạnh.

2. Dự án 1.36 tỷ USD.

Dự án nâng cấp Nhà máy lọc dầu Dung Quất là dự án trọng điểm nhất của BSR, tổng vốn đầu tư khoảng 36.397 tỷ. Dự kiến hoàn thành vào Q1/2028, giúp tăng thêm 15% so với công suất lọc dầu hiện tại của BSR.

Ngày 2/2/2026, BSR đã phối hợp cùng nhà thầu tổ chức Lễ khởi công san lấp mặt bằng dự án nâng cấp mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất. Sự kiện này diễn ra đã thể hiện tác động rất tích cực, giúp cổ phiếu BSR tăng trần ngay trong phiên.

3. Hưởng lợi từ Nghị quyết 79.

Thời gian qua, cổ phiếu BSR liên tục tăng nóng sau khi Nghị Quyết 79 ra đời. Tại thời điểm 31/12/2025, BSR đang nắm giữ lượng tiền mặt lên tới 43.7 nghìn tỷ đồng, tương đương 50% tổng tài sản. Lợi thế lớn nhất của DN nhà nước là nguồn vốn. Nghị quyết 79 ra đời sẽ giúp BSR tự tin hơn khi sử dụng “núi tiền” để đầu tư vào các dự án kinh doanh tiềm năng. 

4. Game Nhà nước thoái vốn.

Hiện nay, PVN đang nắm trên 92% cổ phần tại BSR, do đó tỷ lệ cổ phiếu trôi nổi trên thị trường (Free Float) của BSR đang dưới 10%. Để tránh rơi vào tình trạng bắt buộc hủy niêm yết do không đáp ứng được yêu cầu của 1 công ty đại chúng, Nhà nước sẽ phải nhanh chóng thoái 2.13% cổ phần tại BSR cho NĐT chiến lược. Quá trình bán vốn dự kiến sẽ được thực hiện trong 2026. Điều này cũng sẽ là 1 động lực tăng giá cho cổ phiếu BSR.

5. Diễn biến cổ phiếu.

Giai đoạn tháng 1/2026, giá dầu đã tăng rất mạnh so với thời điểm quý 4/2025. Kỳ vọng giá dầu và diễn biến crack spread trong thời gian tới duy trì tích cực, BSR sẽ có thể đạt được mức lãi khủng trong Q1/2026. BSR đang là cổ phiếu có gấp 4 sự kỳ vọng.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/