AGG – Khởi động chu kỳ mới.

1. Kết quả kinh doanh 6T/2025.

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 của AGG suy giảm nặng nề so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng, doanh thu thuần của AGG chỉ là 385 tỷ đồng, giảm 74%; lợi nhuận gộp đạt 241 tỷ đồng, giảm 48%. Lợi nhuận sau thuế 6T/2025 đạt 90 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ năm trước.

So với kế hoạch kinh doanh năm, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế thuộc về công ty mẹ 6 tháng đầu năm của AGG mới chỉ hoàn thành lần lượt 48% và 26,7%.

Từ sau quý 1/2024 đến nay, doanh thu thuần mỗi quý của AGG đều dưới 300 tỷ đồng, cho thấy thiếu dự án đủ điều kiện bàn giao. Nguồn lợi nhuận vẫn phụ thuộc lớn vào hoạt động tài chính và hợp tác đầu tư.

2. Cấu trúc tài sản.

Tính đến 30/6/2025, tổng tài sản của AGG đạt 6.312 tỷ đồng (giảm 10% so với đầu năm). Các khoản phải thu chiếm tới 86,2% tổng tài sản, trong đó phải thu dài hạn đạt 3.979 tỷ đồng (tăng 266% so với đầu năm).

Tiền mặt chỉ còn 66 tỷ đồng, nợ vay 1.230 tỷ đồng, chi phí lãi vay 6T/2025 lên 65 tỷ, tăng 14% so với đầu năm. Dòng tiền kinh doanh âm 655 tỷ đồng do tăng phải thu và giảm phải trả.

Cấu trúc tài sản mất cân đối đang là điểm trừ lớn, khi vốn dồn nhiều vào các công ty liên quan nhưng dự án chưa đến giai đoạn tạo dòng tiền.

3. Quỹ đất và mô hình phát triển

AGG hiện sở hữu quỹ đất khoảng 33 ha tại TP.HCM và Bình Dương, tập trung ở phân khúc nhà ở trung cấp. Cách phát triển dự án của AGG là đi tìm kiếm và thâu tóm các quỹ đất sạch nên tốc độ triển khai rất nhanh, nhưng điều này khiến cho biên lợi nhuận của doanh nghiệp không quá cao.

4. Các dự án trọng điểm.

The Gió Riverside: Dự án rộng khoảng 2,9 ha, có hai tòa 40 tầng, cung cấp gần 3.000 căn hộ (cộng thêm các căn shophouse). Hiện đã hoàn thiện pháp lý, VPBank hỗ trợ tài trợ 1.000 tỷ đồng trong thời hạn 4 năm cho AGG triển khai The Gió Riverside, đồng thời hỗ trợ tín dụng mua nhà cho khách hàng. Giai đoạn 1 – Tháp Gió Nam đã ra mắt trong quý 1/2025, tiêu thụ thành công 1.200 căn chỉ sau 5 tuần. Hiện tại đang triển khai giai đoạn 2 – Tháp Gió Đông kỳ vọng khi mở bán sẽ tiếp nối thành công từ Gió Nam. Dự kiến doanh thu và lợi nhuận sẽ bắt đầu ghi nhận từ 2026.

Westgate 2 và The Lá Village: Cả 2 dự án hiện đang hoàn thiện pháp lý, trong đó The Lá Village được triển khai qua công ty Gia Linh với nguồn vốn khoảng 2.756 tỷ đồng. Dự kiến Westgate 2 mở bán quý 4/2026 và The Lá Village mở bán quý 1/2027, doanh thu và lợi nhuận sẽ được ghi nhận trong giai đoạn 2027–2030. Hai dự án tiếp tục định hướng nhà ở trung cấp, phù hợp thu nhập người dân, đồng thời tận dụng các tuyến giao thông kết nối thuận tiện với trung tâm TP.HCM, như vành đai 3 và Metro.

5. Triển vọng.

Điểm mạnh của AGG là kiên định phân khúc nhà ở trung cấp – nhu cầu ở thực cao, giá bán vừa túi tiền. Bình Dương cũng đang nổi lên là thị trường căn hộ hấp dẫn nhờ lợi suất cho thuê cao. AGG bước vào giai đoạn “ít hoạt động” trong năm 2025, nhưng đây là sự chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới.

Triển vọng dài hạn phụ thuộc vào tiến độ pháp lý và tốc độ bán hàng của The Gió, Westgate 2 và The Lá Village. Từ 2026 trở đi, khi dự án bàn giao, lợi nhuận có thể phục hồi mạnh.

Nội dung được phân tích bởi đội ngũ ALIAS (vui lòng copy nhớ ghi nguồn):
MR TRỊNH THẾ HOÀN – Giám đốc TVĐT VPS.
MS TRỊNH NGỌC HÀ – Trưởng phòng phân tích.
Zalo: 0366.282.656 hoặc 0345.666.656
Nhóm Zalo tư vấn của đội ngũ ALIAS: https://alias.vn/tham-gia-nhom-tu-van-cua-doi-ngu-alias/